20161023-华泰证券-A股策略周报_供给侧慢牛下一步主攻补短板_14页_1mb

A股市场趋势周报总结

核心内容概述

本报告为2016年第42周A股策略周报，主要分析了人民币汇率走势、三季度A股盈利情况、供给侧改革的推进方向以及国际宏观环境对A股的影响。报告指出，尽管人民币汇率加速贬值，但A股市场受到的影响不大，主要由于经济企稳、政策透明度提高以及外汇管制加强。同时，报告强调了供给侧改革中“补短板”将成为下一阶段的主攻方向，建议关注基建和上游原材料行业。

主要观点

1. 人民币汇率对A股影响有限

• 上周在岸人民币汇率加速贬值，但市场担忧被夸大。
• 与前两轮人民币贬值不同，当前经济企稳、政策透明度提升、外汇管制加强，人民币贬值对A股冲击较小。
• 市场已充分理解汇率形成机制，对美元走升阶段的人民币贬值更为接受。

2. 三季度A股ROE向上，财政政策发力明确

• 三季度经济和金融数据继续稳固，A股盈利能力改善将得到验证。
• 房地产投资下行，但政府推动三四线城市去库存和基建投资加码，有助于经济结构优化。
• 基建投资空间广阔，财政及准财政政策将继续发力，PPP、专项金融债等工具将被广泛使用。
• 预计地方政府土地出让金持续上行，地方支出将进入扩张周期。

3. 供给侧改革“补短板”成新焦点

• 供给侧改革不仅是去产能，更是“组合拳”，补短板成为下一阶段重点。
• “补短板”主要集中在交通、水利、城市防涝、农村电网、生态环保、公共服务及新产业培育等领域。
• 补短板项目推进速度将超预期，后续或有顶层设计出台，成为市场配置方向。

4. 推荐关注上游+基建领域

• 继续推荐供给侧改革受益的上游原材料行业（如煤炭）和基建板块（如中国建筑、中国交建）。
• 建议关注对地产低敏感的中游材料行业（如水泥、PCCP管材）。
• 主题投资方面，推荐债转股（如海德股份）、装配式建筑（如杭萧钢构）及城市轨交（如达实智能）。

关键信息

国内宏观数据

• GDP：前三季度增长6.7%，三季度增速稳定，经济企稳迹象明显。
• M2：9月末同比增长11.5%，增速略有回升。
• 固定资产投资：前三季度累计同比增长8.2%，增速企稳回升，新开工项目计划投资增速达22.6%。

货币环境

• 上周央行净回笼资金645亿元，银行间拆借和回购利率均有所上升，显示流动性偏紧。
• 融资余额增加，沪股通资金净流入，产业资本呈净减持，偏股型基金资金流入。

国际宏观动态

• 美元指数：创7个月新高，市场预期美联储12月加息。
• 欧元：兑美元下跌，市场情绪偏弱。
• 美股：涨跌不一，财报与联储官员讲话是市场关注焦点。
• 原油：WTI和布伦特原油价格小幅上涨，市场期待OPEC与俄罗斯达成减产协议。

市场表现

• 上证综指、中小板指上涨，上证50涨幅最大（1.40%）。
• 创业板指下跌0.60%，显示市场分化。
• 行业方面，建筑装饰、有色金属、建筑材料涨幅居前。

新三板动态

• 上周新三板成交金额42.42亿元，定增预案预计募资129.33亿元。
• 软件与服务、媒体Ⅱ、商业和专业服务行业募资较多。

风险提示

• 流动性局部收紧，可能对市场造成压力。

评级体系说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。
  • 增持：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数与基准持平
  • 减持：行业指数明显弱于基准
• 公司评级：以公司股价相对沪深300指数涨跌幅为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

总结

报告指出，人民币贬值对A股影响有限，经济企稳与政策明确是当前市场的重要支撑。供给侧改革持续推动结构性行情，其中“补短板”成为下一阶段投资重点，建议关注基建、上游原材料及中游材料行业。同时，国际环境和国内资金面变化需密切关注，流动性风险仍需防范。