20161030-华泰证券-华泰策略A股第43周周报_核心_奠定供给侧慢牛一步一脚印_13页_1015kb

报告摘要

A股第43周周报总结

核心内容

本报告围绕“供给侧慢牛”策略展开，分析了国内与国际宏观动态、市场表现及资金流动情况，并提出相关投资建议。

主要观点

供给侧改革信心提升：十八届六中全会确立“习核心”，增强了国内改革信心，有利于供给侧改革的深入推进，进一步降低A股长期风险溢价。
政策组合细化：中央首次在10月底召开政治局会议研究三季度经济形势，强调继续推进“三去一降一补”政策，深化细化政策组合，巩固投资企稳态势。
利率冲击有限：表外理财纳入广义信贷监管，短期内对利率冲击不具备趋势性，反而可能推动负债端利率下行。
盈利改善驱动市场：三季度A股利润增速大幅增加，ROE回升，供给侧改革对企业盈利能力的传导效果优于市场预期。
基金配置偏好：基金三季报显示，对业绩确定性强的行业配置增加，如建筑、建材、煤炭、钢铁等，但部分投资者对供给侧改革主线的认知仍存在差异。
推荐“黑基组合”：继续推荐受益于供给侧改革的“黑基组合”，包括煤炭、钢铁、建筑等上游行业，以及补短板主题如装配式建筑、城市轨交等。

关键信息

国内宏观动态

国际服务贸易差额：2016年9月，我国国际服务贸易逆差为233.08亿美元，整体贸易顺差为207亿美元。
货币环境：上周央行净投放5950亿元，银行间拆借利率下降，回购利率上升，资金面整体偏宽松。
股市表现：上周上证综指、上证50、沪深300上涨，中小板指、创业板指下跌。食品饮料、采掘、建筑材料涨幅最大。
资金流动：沪股通净流入15.84亿元，融资余额增加140.98亿元，偏股型基金净流入59.01亿元，产业资本净减持37.63亿元，合计资金净流入178.2亿元。

国际宏观动态

美国经济增长：美国三季度GDP增速达2.9%，为两年来最高，推动12月加息概率上升。
美股波动：受FBI重新调查希拉里邮件事件影响，美股下跌，标普500指数回吐涨幅。
原油价格下跌：原油价格跌至四周低点，OPEC未能就产量限额达成一致，伊拉克和伊朗拒绝冻产。

三季报分析

盈利改善：截至10月29日，93%的A股公司披露三季报，三季度归母净利增速由负转正，ROE回升。
基金配置变化：基金对上中游行业和补短板政策的认知仍有差异，但部分行业如建筑、建材、煤炭、钢铁受到青睐。

投资建议

行业配置：继续推荐受益于供给侧改革的“黑基组合”，包括煤炭、钢铁、建筑等。
主题投资：关注债转股、新型基建补短板相关主题，如装配式建筑、城市轨交、海绵城市、地下综合管廊、通用航空等。
风险提示：流动性收紧超预期可能对市场造成影响。

市场观察

资金流入：10月以来，沪股通、融资、产业资本、偏股型基金合计净流入530.67亿元，显示市场资金面较为乐观。
新三板表现：上周新三板成交金额38.27亿元，定增预案募资34.89亿元，资本货物、软件与服务、食品饮料与烟草行业募资较多。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
报告观点可能随时间变化，投资者应自行判断并关注更新。

评级体系

行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。
公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

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图表目录

图1：国际服务贸易差额为-233.08亿美元
图2：公开市场操作
图3：银行间拆借利率
图4：银行间回购利率
图5：美元指数下跌
图6：欧元日元下跌
图7：美股指数表现
图8：美国标准普尔500波动率指数
图9：原油现货表现
图10：原油期货表现
图11：主要指数涨跌
图12：行业指数涨跌（申万行业分类）
图13：银证转账（周）
图14：沪股通（日）
图15：产业资本增减持（周）
图16：产业资本增减持（月）
图17：IPO与再融资
图18：新成立偏股型基金份额（日）
图19：偏股型基金份额和净值变动（周）
图20：偏股型基金份额和金额变动（月）
图21：定增预案预计募资（周）

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