2018年第5周农林牧渔行业周报总结
一、核心观点
本周周报重点推荐养殖上游三龙头：生物股份、海大集团、大北农。分析师认为，2018年生猪养殖仍处于扩张阶段，上游疫苗、饲料等企业将受益于行业景气度提升，且估值安全边际较高。
二、主要观点与关键信息
1. 生物股份（600201）
- 核心优势：作为市场苗龙头企业，受益于养殖规模化加速和高品质疫苗需求增长。
- 业绩预期：预计2017-2019年净利润分别为8.69/11.38/14.73亿元，对应EPS分别为0.97/1.27/1.64元/股。
- 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价40元。
- 风险提示：市场苗推广不及预期、规模化补栏不及预期。
2. 海大集团（002311）
- 核心优势：猪料周期向上，水产料结构持续优化，高端水产饲料比例提升。
- 业绩预期：预计2017-2019年归母净利润分别为11.94/15.05/18.16亿元，增速分别为39.6%、25.9%、20.7%。
- 投资建议：给予“买入-A”评级。
- 风险提示：水产品价格上涨不及预期、自然灾害风险。
3. 大北农（002385）
- 核心优势：饲料周期向上，公司通过调整客户与产品结构，提升盈利能力；股票激励计划实施完毕。
- 业绩预期：预计2017-2019年归母净利润分别为12.4/15.5/18.6亿元，增速分别为40.7%、25.0%、20.1%。
- 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价9元。
- 风险提示：饲料销量不达预期、智慧大北农进展不达预期。
三、行业基本面跟踪
1. 猪价走势
- 当前价格：截至2月3日，生猪价格14.53元/公斤，猪肉价格20.49元/公斤，仔猪价格29.96元/公斤。
- 猪价展望：2018年猪价预计在12-16元/公斤区间震荡，全年均价约13.5-14.5元/公斤，环比2017年均价下跌约10%。
- 猪周期：目前处于下降期，预计未来1-2年仍为行业调整期。
2. 鸡价走势
- 黄羽肉鸡价格：略有回调，为6.99元/斤。
- 白羽肉鸡价格：商品代鸡苗价格3.1元/羽，山东毛鸡价格7.40元/公斤。
- 鸭价：六和鸭苗报价2.8元/羽。
- 蛋鸡产能：预计2018年中产能开始回升，新一轮鸡周期将到来。
3. 其他农产品价格动态
- 大豆产业链：中储粮入市收购，带动大豆价格上涨；豆油、豆粕价格有所下降。
- 玉米产业链：玉米价格上升，玉米淀粉价格稳定，赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸价格略有波动。
- 棉花产业链：棉花、棉籽、棉油、棉粕价格整体下滑。
- 水产产业链：草鱼、鲫鱼、鲈鱼、罗非鱼等价格波动较小，海参、带鱼、鲍鱼等价格有所波动。
四、行业表现与动态
1. 农业板块表现
- 行业指数：本周下跌8.60%，跌幅小于沪深300、上证指数和深证成指。
- 子行业表现：种子跌幅最小（-4.30%），林木及加工跌幅最大（-11.42%）。
2. 本周行业动态
- 政策：农业部发布《2018年畜牧业工作要点》，强调畜牧业发展与环保政策。
- 环保：广东南海部分镇全面禁止畜禽养殖，推动环保政策落地。
- 动保：动物福利改善有助于提高养殖健康状况，减少抗生素使用，节省成本。
- 上市公司动态：多家公司发布业绩预告，部分企业业绩增长显著，如珠江控股（+91%）、隆平高科（+50-70%）；也有企业业绩下滑，如益生股份（-157-161%）、西部牧业（-576.05%）。
五、风险提示
- 猪价上涨不达预期：可能影响养殖利润。
- 新产品推广不及预期：影响公司增长潜力。
- 天气灾害风险：如雨雪冰冻对养殖设施造成破坏。
- 销量增长不达预期：影响企业业绩。
- 改革推进不达预期：影响企业结构调整与盈利能力。
六、重点推荐公司评级表
| 代码 |
简称 |
EPS 2017E |
EPS 2018E |
EPS 2019E |
PE 2017E |
PE 2018E |
PE 2019E |
投资评级 |
| 300498.SZ |
温氏股份 |
0.97 |
1.04 |
0.62 |
25.24 |
23.54 |
39.48 |
增持-B |
| 002458.SZ |
益生股份 |
0.14 |
0.91 |
1.71 |
109.00 |
16.77 |
8.92 |
买入-A |
| 002385.SZ |
大北农 |
0.29 |
0.35 |
0.45 |
22.45 |
18.60 |
14.47 |
买入-A |
| 603718.SH |
海利生物 |
0.18 |
0.31 |
0.44 |
51.56 |
29.94 |
21.09 |
买入-A |
| 002041.SZ |
登海种业 |
0.59 |
0.70 |
0.84 |
18.78 |
15.83 |
13.19 |
买入-A |
| 600195.SH |
中牧股份 |
0.98 |
1.28 |
1.66 |
19.79 |
15.15 |
11.68 |
买入-A |
| 002311.SZ |
海大集团 |
0.76 |
0.95 |
1.15 |
29.00 |
23.20 |
19.17 |
买入-A |
| 600201.SH |
生物股份 |
1.29 |
1.64 |
2.12 |
22.00 |
17.30 |
13.39 |
买入-A |
七、分析师声明与免责声明
- 分析师声明：李佳丰具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法合规。
- 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
八、销售联系人信息
上海联系人
北京联系人
深圳联系人
九、行业评级体系
- 收益评级：
- 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
- 风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。
十、行业研究机构信息
- 安信证券研究中心：
- 地址：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
- 邮编：518026
- 上海地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
- 邮编：200080
- 北京地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
- 邮编：100034
