20180212-安信证券-农林牧渔第6周周报_坚守基本面_坚定推荐养殖上游三龙头__17页_2mb

2018年2月第6周农林牧渔行业周报总结

核心内容

2018年2月第6周农林牧渔行业周报指出，尽管猪价持续回落，但行业整体仍处于扩张阶段，上游养殖相关企业（如疫苗、饲料）受益明显，分析师建议继续关注养殖上游三龙头：生物股份、海大集团和大北农。报告强调，行业景气度向上，18年业绩有望维持高增长。

主要观点

1. 行业景气度：

   • 2018年生猪养殖仍处于扩张阶段，养殖上游企业（疫苗、饲料）受益。
   • 猪价在17年至今处于周期下降期，预计2018年猪价平均运行区间为12-16元/公斤。
   • 禽价方面，黄羽肉鸡价格略有回调，白羽肉鸡苗价持续上涨，父母代鸡苗价格维持高位。

2. 重点推荐公司：

   • 生物股份：受益于养殖规模化加速，口蹄疫市场苗需求增长，预计17-19年业绩复合增速约30%，维持“买入-A”评级，目标价40元。
   • 海大集团：猪料有望实现高增长，水产料结构持续优化，预计17-19年归母净利润增速分别为39.6%、25.9%、20.7%，给予“买入-A”评级，目标价未明确。
   • 大北农：饲料周期向上，公司通过产品与客户结构调整提升盈利，预计17-19年归母净利润增速分别为40.7%、25.0%、20.1%，维持“买入-A”评级，目标价9元。

3. 行业表现：

   • 本周农林牧渔行业指数下跌8.42%，跌幅最小的子行业为农产品加工及流通（-4.01%），跌幅最大的为饲料（-10.65%）。

关键信息

本周行业动态

1. 政策动态：

   • 2018年中央一号文件全面部署乡村振兴战略，强调农业发展质量、绿色发展、农村文化、治理体系建设等。

2. 产业链价格变化：

   • 生猪产业链：猪价持续回落，猪粮比下降，出栏均价下跌。
   • 禽类产业链：肉鸡苗价上涨，白条鸡价格稳定，肉鸡养殖利润震荡。
   • 大豆产业链：豆粕价格下跌，豆油价格略有下降，进口大豆价格下跌。
   • 玉米产业链：玉米淀粉价格稳定，赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸价格震荡。
   • 小麦产业链：小麦价格稳定，面粉价格无明显波动。
   • 白糖产业链：进口糖利润空间缩小。
   • 棉花产业链：棉价下跌，棉籽、棉油、棉粕价格均有下降。
   • 水产产业链：草鱼、鲫鱼、鲈鱼等价格波动，海参、鲍鱼价格维持高位。

上市公司动态

• 牧原股份：17年营收100.42亿元，净利润23.66亿元，同比增长1.88%。
• 益生股份：控股股东质押股份，公司业绩增长。
• 大北农：控股股东解除质押，公司通过产品结构调整提升盈利。
• 温氏股份：1月出栏肉猪增长25.84%，销售均价下跌。
• 正邦科技：1月出栏量同比大幅增长，但因激励对象离职，拟回购限制性股票。
• 中牧股份：获得猪口蹄疫O型病毒3A3B表位缺失灭活疫苗批准文号。
• 其他公司：如天邦股份、金河生物、中粮生化等均有不同形式的股权变动或业务调整。

风险提示

• 猪价上涨不达预期；
• 新产品推广不及预期；
• 天气灾害风险；
• 销量增长不及预期；
• 改革推进不达预期。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

投资建议

分析师建议投资者关注养殖上游三龙头：生物股份、海大集团、大北农，认为其在行业景气度提升、产品结构优化、渠道拓展等方面具备优势，未来业绩增长可期。

数据来源

• Wind资讯、农业部、博亚和讯、搜猪网、中国玉米网、鸡病专业网等。

结论

本周农林牧渔行业整体表现承压，但养殖上游企业因行业景气度提升和产品结构调整，仍具备较强的增长潜力。分析师建议投资者坚守基本面，坚定推荐养殖上游龙头企业。