20170505-兴业证券-农业年报一季报总结_养殖增速见顶_饲料_疫苗顺风而起_14页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年及2017年第一季度（Q1）农业板块的整体表现，指出养殖周期已接近尾声，而饲料、疫苗等后周期行业进入增长提速阶段。整体来看，农业板块在2016年实现营收增长和利润爆发，但在2017年Q1由于猪价下跌和禽流感影响，整体业绩出现下滑。

主要观点

1. 养殖板块

• 2016年表现：全年农业板块营收增长11%，扣非净利润增长201%，主要得益于猪价和白鸡价格的上涨，尤其是猪价达到历史高位，带来养殖暴利。
• 2017Q1变化：板块收入增长27%，但利润同比下滑7%，主因是猪价下移和禽流感对温氏等企业的影响。
• 养殖盈利分化：部分企业如牧原股份、天邦股份因出栏量增长实现逆势增长，而温氏股份因黄鸡亏损导致盈利下滑。

2. 饲料板块

• 2016年表现：饲料板块收入增长33%，利润增长2%。
• 2017Q1变化：饲料利润增长135%，主要受猪料和禽料需求带动，水产料因洪涝灾害影响下滑。
• 未来趋势：随着生猪存栏回升和猪价维持高位，饲料行业步入景气周期，预计增长持续。

3. 疫苗板块

• 2016年表现：疫苗板块利润增长83%，主要受益于市场苗需求上升。
• 2017Q1变化：利润增长18%，但部分企业因招标苗取消和禽流感影响出现业绩下滑。
• 未来趋势：市场苗需求旺盛，疫苗市场空间有望进一步扩大。

4. 种子板块

• 2016年表现：种子板块利润增长下滑5%，主要因玉米价格下跌及种植面积调减。
• 2017Q1变化：利润同比持平，但玉米种表现低迷，水稻种表现强势。
• 未来趋势：水稻种子因新品种放量和政策利好表现突出，玉米种子仍有调整空间。

5. 深加工行业

• 行业分化：深加工行业因大宗商品价格波动而表现分化，玉米深加工行业因价格反弹出现反转。
• 水产行业：部分企业因价格回暖和转型实现双主业运营，如好当家、国联水产等。

关键信息

行业数据概览

重点公司数据

投资建议

• 推荐板块：水稻、饲料、动保板块的白马龙头具备配置价值。
• 重点公司：隆平高科、海大集团、大北农、生物股份等公司业绩增速理想，估值偏低，建议投资者关注。
• 策略方向：关注饲料、疫苗、水稻种子等后周期行业，把握行业景气周期带来的增长机会。

风险提示

• 疫病因素：禽流感等疫病可能对养殖板块造成较大影响。
• 天气因素：极端天气可能对水产养殖和种植行业产生冲击。
• 猪价波动：猪价的剧烈波动可能影响养殖和饲料板块的盈利情况。