20150601-大通证券-可转债市场周报_13页_998kb

债券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2015年5月25日至2015年5月29日的可转债市场周报，分析了可转债市场走势、交易策略、条款分析及转股情况。报告指出，可转债市场整体呈现强股性、弱债性特征，部分转债因触发提前赎回条款而停止交易，投资者需关注相关风险。

主要观点

1. 市场走势

• 中信标普可转债指数：上周报收于4944.34点，上涨211.01点，涨幅为4.46%。
• 正股表现：上证国债指数下跌0.12%，上证企债指数上涨0.09%，沪深300指数下跌5.07%。
• 转债表现：
  • 格力转债涨幅最大，达25.66%，其正股同期上涨14.65%。
  • 深机、电气、齐峰、浙能转债涨幅均超过10%。
  • 通鼎转债下跌13.39%，跌幅低于正股的17.02%。
  • 歌尔、格力转债转换贴水较大，转债转换价值远低于市场价格。
  • 通鼎转债为两市转股溢价率最低的转债，股性较强，走势紧密跟随正股。

2. 转债市场特性

• 平均转股溢价率：11.12%，较前一周有所上升。
• 平均纯债溢价率：140.69%，继续下降，整体债性偏弱。
• 隐含波动率与历史波动率：
  • 隐含波动率低于历史波动率的转债包括通鼎、格力、深机、燕京、齐峰、14宝钢EB、吉视、电气、民生转债，表明存在买入机会。
  • 隐含波动率高于历史波动率的转债为歌尔、洛钼转债，建议投资者观望。

3. 提前赎回情况

• 已公布提前赎回的转债：深机、东华、齐翔、齐峰、民生、浙能转债。
• 深机转债：赎回日为2015年5月29日，赎回价格103元/张，停止交易和转股日为5月29日。
• 东华转债：赎回日为2015年5月25日，赎回价格100.66元/张，停止交易和转股日为5月25日。
• 齐翔转债：赎回日为2015年6月3日，赎回价格101.30元/张，停止交易日为5月20日，停止转股日为6月3日。
• 齐峰转债：赎回日为2015年6月8日，赎回价格100.37元/张，停止交易和转股日为6月8日。
• 浙能转债：赎回登记日为5月26日，赎回价格100.308元/张，停止交易和转股日为5月27日。
• 燕京转债：赎回日为6月5日，赎回价格102元/张，停止交易和转股日为6月5日。
• 通鼎转债：赎回日为7月7日，赎回价格103元/张，停止交易日为6月23日，停止转股日为7月7日。

关键信息

一级市场动态

• 拟发行可转债：包括精工钢构、大名城、陕西黑猫、白云机场、广汽集团、京能电力、招商地产、天汽模、小商品城、辉丰股份等。
• 过会可转债：包括澳洋顺昌、航天信息、三一重工、蓝色光标、九州通、厦门国贸等。
• 发行情况：本周无新转债发行。

交易策略建议

• 买入机会：隐含波动率低于历史波动率的转债（通鼎、格力、深机、燕京、齐峰、14宝钢EB、吉视、电气、民生转债）。
• 风险提示：
  • 格力、电气、歌尔、14宝钢EB转债贴水幅度较大。
  • 深机转债已停止交易。
  • 燕京、齐峰转债即将提前赎回。
  • 通鼎转债已触发提前赎回条款，需警惕赎回风险。
• 重点关注：吉视、民生转债。

转股情况

• 浙能转债：5月26日转股，5月27日赎回，余额由1,783.40万元降至0。
• 深机转债：5月25日至29日持续转股，余额从134,621.70万元降至263.21万元。
• 燕京转债：5月25日至29日持续转股，余额从44,807.72万元降至1,475.52万元。
• 齐翔转债：5月25日至29日持续转股，余额从14,951.24万元降至13,398.11万元。
• 齐峰转债：5月25日至29日持续转股，余额从48,360.77万元降至35,983.97万元。
• 通鼎转债：5月25日至29日持续转股，余额从44,807.72万元降至30,335.55万元。

结论

本周可转债市场整体呈现强股性，部分转债因提前赎回而停止交易，投资者需密切关注相关条款和正股走势。建议关注吉视、民生等转债的买入机会，同时警惕格力、电气、歌尔、齐峰、燕京、齐翔、通鼎等转债的提前赎回风险。未来新发转债进度有望加快，投资者可关注转债打新机会。