20150615-大通证券-可转债市场周报_11页_847kb

债券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2015年6月15日发布的可转债市场分析报告，由研究员徐虹撰写。报告涵盖了可转债市场的一级市场动态、指数走势、市场表现、交易策略及条款分析等内容，旨在为投资者提供参考，同时提醒投资者注意相关风险。

主要观点

1. 市场整体表现

• 中信标普可转债指数：上周报收于5047.05点，下跌3.53%，显示市场整体表现疲软。
• 正股表现：上证国债指数、上证企债指数和沪深300指数上周分别上涨0.06%、0.13%和2.00%，说明正股市场表现相对强劲。
• 转债市场特点：整体呈现强股性、弱债性特征，市场平均转股溢价率为16.03%，较前一周略有下降；纯债溢价率仍处于较高水平，显示债性较弱。

关键信息

一级市场动态

• 新发转债：15天集EB、航信转债于上周相继发行，预计未来新发转债进度可能加快，投资者可关注打新机会。
• 拟发行可转债：包括精工钢构、大名城、陕西黑猫、白云机场、广汽集团、京能电力、招商地产、天汽模等，涉及多个行业，规模从4.2亿到80亿不等。
• 过会可转债：澳洋顺昌、三一重工、蓝色光标、九州通、厦门国贸等已获证监会批准，资金用途涵盖多个领域，如LED项目、并购、物流中心建设等。

市场表现分析

• 涨跌情况：吉视转债涨幅最大，为3.51%，其正股同期上涨8.15%；民生转债上涨1.04%，正股上涨4.27%。其余转债多数下跌。
• 成交额：民生转债成交额最高，达113.9亿元，电气转债和吉视转债分别以34.35亿元和13.23亿元位列第二、第三。
• 交投活跃度：随着市场规模下降，除民生和通鼎转债外，其余转债交投活跃度下降。

交易策略

• 隐含波动率与历史波动率：
  • 电气、格力、14宝钢EB、吉视、洛钼转债隐含波动率低于历史波动率，存在买入机会，但电气和格力转债转换贴水较高，建议关注14宝钢EB。
  • 民生、歌尔、通鼎转债隐含波动率高于历史波动率，建议观望。
• 转股溢价率：
  • 民生、通鼎、洛钼、吉视转债转股溢价率较低，走势与正股趋同，其中民生和通鼎已触发提前赎回条款，需警惕赎回风险。
  • 洛钼、吉视转债较正股有所低估，可作为正股替代品。

提前赎回条款

• 民生转债：赎回登记日为2015年6月24日，赎回价格为100.168元/张，赎回款发放日为2015年7月1日。
• 通鼎转债：赎回日为2015年7月7日，赎回价格为103元/张，若未在7月6日前转股，将被强制赎回。

转股情况

• 上周多家转债完成转股，包括14歌尔债、齐峰转债、15天集EB等，其中通鼎转债多次转股，余额持续减少。

市场趋势与建议

• 市场趋势：可转债市场整体规模下降，活跃度下降，但部分转债仍表现较好，如吉视转债。
• 投资建议：
  • 关注14宝钢EB、洛钼转债、吉视转债等隐含波动率较低的转债。
  • 谨慎对待民生、通鼎等已触发提前赎回条款的转债，避免因赎回导致损失。
  • 注意市场整体弱债性，建议关注具有较高股性的转债，同时结合正股走势进行判断。

风险提示

• 投资者需注意可转债市场的波动性及提前赎回风险。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 未经授权使用或转发报告内容将承担法律责任。

附注

• 研究员信息：徐虹，执业证书编号S0170511040007，联系方式：电话0411-39673225，邮箱xuhong@daton.com，网址www.daton.com.cn。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。内容和意见仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。