20150526-大通证券-可转债市场周报_13页_966kb

债券研究报告总结

核心内容概述

本报告是2015年5月26日发布的可转债市场周报，主要分析了可转债市场在2015年5月18日至5月22日期间的走势、市场表现、交易策略及条款分析。报告由研究员徐虹撰写，提供了市场动态、转债表现、投资建议等关键信息，供投资者参考。

主要观点

市场走势

• 可转债指数：中信标普可转债指数上周上涨7.82%，报收于4733.33点，呈现强股性、弱债性特征。
• 正股与指数对比：上证国债指数、上证企债指数和沪深300指数分别上涨0.22%、0.22%和7.23%，显示市场整体股性较强，债性较弱。
• 转债表现：公募转债涨跌互现，通鼎转债涨幅最大，达52.85%，其正股同期上涨61%。歌尔、14宝钢EB、电气转债涨幅均超过10%。

转债估值与风险

• 转换贴水：歌尔、格力转债转换贴水较大，转债转换价值显著低于市场价格，存在高估风险。
• 隐含波动率与历史波动率：除了歌尔转债，其余公募转债的隐含波动率均低于历史波动率，表明存在买入机会。但格力、电气、吉视转债贴水率较高，建议回避。
• 转股溢价率：齐翔、深机、浙能、燕京、东华、通鼎、齐峰、民生转债具有强股性，可作为正股替代品。

提前赎回情况

• 已公布提前赎回：深机、东华、齐翔、齐峰、民生、浙能、燕京、通鼎转债均公告了提前赎回信息，投资者需注意赎回时间及贴水风险。

关键信息

一级市场动态

• 拟发可转债：多家公司如精工钢构、厦门国贸、陕西黑猫等已通过股东大会审议，计划发行可转债，资金用途涵盖多个行业领域。
• 过会可转债：澳洋顺昌、航天信息、三一重工等公司的可转债已获得证监会批准。
• 无新发行：本周无新转债发行。

转股情况

• 转股金额：浙能转债、深机转债、齐翔转债、东华转债、齐峰转债、通鼎转债等均有转股记录，部分转债已接近赎回条件。

投资策略建议

• 买入建议：电气、齐峰、东华、齐翔转债的隐含波动率低于历史波动率，可考虑买入。
• 回避建议：格力、电气、吉视转债贴水率较高，建议投资者回避。
• 转股替代：对于强股性转债，若正股无法买入，可考虑转债作为替代投资工具。

交易策略

• 股性与债性分析：根据转股溢价率与纯债溢价率，部分转债具备强股性，适合替代正股投资。
• 赎回提醒：部分转债已进入提前赎回程序，投资者需关注赎回日期及贴水情况，避免损失。

风险提示

• 提前赎回风险：多只转债已进入赎回阶段，投资者需及时转股，以免被强制赎回。
• 市场波动风险：隐含波动率与历史波动率的差异提示投资者注意市场变化，合理评估风险。

投资者注意事项

• 关注正股走势：通鼎转债等强股性转债的后续走势与正股密切相关，需密切关注正股动态。
• 信息来源：报告信息来源于Wind资讯及大通证券研发部，仅供参考，不构成投资建议。

评级标准

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，依据个股相对大盘的预期涨幅。
• 行业评级：增持、中性、减持，依据行业整体回报与市场整体水平的对比。

免责条款

• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，仅供参考，不构成投资建议。
• 版权说明：本报告版权归大通证券股份有限公司所有，未经许可不得复制、转载或用于其他用途。

结论

整体来看，可转债市场在2015年5月18日至22日期间呈现强股性、弱债性特征，部分转债表现优异，但也存在贴水风险。投资者应关注市场波动、转债估值及提前赎回条款，合理制定投资策略。