20190630-华泰证券-TMT一周谈之传媒：行业中报业绩展望_12页_724kb

传媒行业研究总结（2019年06月30日）

核心内容

2019年6月30日，华泰证券对传媒行业进行分析，整体评级为增持，认为行业有望继续回暖，重点推荐游戏、广电、电影及出版板块。

主要观点

• 市场整体表现：传媒板块在上周（6月24日至6月28日）整体表现不佳，中信传媒指数下跌3.79%，但市场情绪有望随着中美贸易谈判恢复而改善。
• 游戏板块：行业景气度较高，暑期档将带来旺季。版号恢复发放后，新游上线为行业注入新活力，完美世界、游族网络、三七互娱、中文传媒等值得关注。
• 广电板块：虽然上半年中报业绩预期不乐观，但5G牌照的发放和全国一网整合方案的临近为行业带来新机遇，关注华数传媒、贵广网络、广电网络、新媒股份等。
• 电影及院线：院线上半年票房下滑，单银幕产出下降，对中报业绩带来压力。但进口片表现预期良好，如《蜘蛛侠：英雄远征》和《狮子王》，关注中国电影。
• 出版板块：基本面持续改善，学生数量增长、纸价下行、股息收益率提升，吸引长期资金。关注凤凰传媒、中南传媒、山东出版等。
• 营销板块：广告花费月度降幅收窄，蓝色光标因出海业务增长被重点推荐。

关键信息

游戏行业

• 2019年6月28日，22款游戏获得版号，包括《神雕侠侣2》《我的起源》《闪耀暖暖》等。
• 上半年游戏市场回暖，1季度出海和电竞增速超过行业整体。
• 暑期档来临，游戏行业进入旺季，中报业绩看好完美世界等。

广电行业

• 中国广电获得5G牌照，为新业务发展提供契机，如通信业务、融媒体中心建设、智慧广电等。
• 全国一网整合方案预计近期出炉，有望带动板块情绪。
• 标的包括华数传媒、贵广网络、广电网络、新媒股份等。

电影及院线

• 上半年票房同比下滑约3%，银幕数量增长7%，导致单银幕产出下降。
• 国产片《流浪地球》表现优异，预计对出片方中国电影、北京文化中报业绩有所增益。
• 进口片表现预期超预期，如《蜘蛛侠：英雄远征》《狮子王》，关注中国电影。

出版行业

• 教育出版公司基本面改善，受益于学生数增长、纸价下行和高股息收益率。
• 凤凰传媒因江苏省学生数增长和业务优化被重点推荐。

营销行业

• 2019年5月全媒体广告花费同比下滑5%，但降幅逐步收窄。
• 蓝色光标因出海业务增长被推荐。

重点推荐公司

行业动态

• 电影市场：《扫毒2：天地对决》《狮子王》等影片提档，预计暑期档表现良好。
• 行业资讯：5G技术应用广泛，中国移动、中国联通、中兴通讯等公司推进5G相关合作与创新。
• 游戏行业：多家头部游戏公司签署战略合作，如芒果超媒与咪咕文化，推动5G云游戏发展。
• 内容监管：人民网联合多家游戏公司发起《游戏适龄提示倡议》，划分游戏年龄段并提出内容标准。

风险提示

1. 政策监管风险：内容制作行业受政策影响较大，未来政策变化可能增加项目风险。
2. 市场不确定性：影视和游戏产品是否受欢迎存在不确定性，观众和用户偏好变化较快。

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