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吉祥航空（603885.SH）分析总结

核心内容概述

吉祥航空（603885.SH）是一家中国民航企业，其近期发布的2024年三季报显示公司业绩持续改善，盈利能力逐步恢复。分析师杜冲与李鼎莹维持“买入”评级，认为公司双品牌、双枢纽发展战略有助于实现旅客结构的多元化，同时国际航线恢复将带动整体盈利能力提升。

主要观点

• 业绩表现：2024年前三季度，公司实现归母净利润12.71亿元，同比增长10.12%；扣非归母净利润11.89亿元，同比增长6.20%。然而，2024年Q3净利润同比下滑27.21%，主要受票价承压影响。
• 机队规模与运力增长：截至2024年9月底，公司机队规模达到124架，较2023年底净增7架，累计增速为5.98%。
• 供需恢复：2024年前三季度，公司整体及国内可用座公里（ASK）同比增长18%和4%；国际及地区ASK恢复至2019年同期的98%。旅客周转量（RPK）整体及国内同比增长21%和8%，国际及地区恢复至2019年同期的159%和98%。
• 客座率与运营效率：公司累计客座率84.94%，较2019年下降0.99pct，但较2023年同期提升2.20pct；Q3客座率85.74%，同比2019年下降1.23pct，同比2023年下降0.55pct。
• 票价与成本：2024年Q3，单位ASK收入为0.422元，同比下降12.64%，但环比上升14.99%；单位ASK营业成本为0.346元，同比下降3.69%，环比上升5.63%。
• 盈利预测与估值：分析师下调公司2024-2026年归母净利润预测为11.31/18.87/25.26亿元，对应P/E分别为24.7X、14.8X、11.1X。公司盈利能力和估值水平持续提升，未来有望受益于行业供需格局改善。
• 财务指标：公司毛利率从14.3%提升至20.1%，净利率从3.8%提升至9.0%，ROE从9.0%提升至15.3%。资产负债率从81.3%下降至70.2%，偿债能力显著增强。
• 现金流与资产结构：公司经营活动现金流持续增长，2024年预计达6,921百万元。货币资金从1,369百万元增长至11,523百万元，资产规模逐步扩大。

关键信息

股票与市场信息

• 总股本：2,199.01百万股
• 流通股本：2,199.01百万股
• 市价：12.72元
• 市值：27,971.35百万元
• 流通市值：27,971.35百万元
• 股价走势：与行业-市场走势对比图显示股价表现与市场趋势相关。

盈利预测

财务比率

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 油价上涨风险
• 汇率波动风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司盈利能力和估值水平持续提升，随着国际航线恢复和行业供需格局改善，公司有望充分受益，未来6-12个月内股价涨幅预期超过基准指数15%。

总结

吉祥航空在2024年前三季度表现出较强的盈利能力，受益于供需恢复与成本管控。公司机队规模逐步扩大，运营效率提升，双品牌、双枢纽发展战略有助于实现旅客结构的多元化。尽管Q3票价有所下滑，但公司整体盈利能力和估值水平持续改善，分析师预计未来三年公司盈利将稳步增长，维持“买入”评级。