20241031-国金证券-吉祥航空-603885.SH-Q3铁路客运增速下滑_业绩同比下降_4页_945kb

京沪高铁2024年第三季度业绩分析与展望

业绩简要：
2024年前三季度，京沪高铁营业收入3236亿元，同比增长48%，归母净利润1002亿元，同比增长124%。第三季度单季营业收入下滑9%，净利润下滑32%，主要因本线客运量增长乏力。

经营分析：

• **客运需求：**前三季度全国铁路客运量同比增长138%，旅客周转量增长88%；但Q3客运增速放缓，三季度全国客运量和周转量同比分别增长68%和10%。
• **毛利率与费用：**三季度毛利率为49.6%，同比下滑0.84个百分点，归母净利率31.8%，同比下降0.73个百分点。期间费用率为5.6%，同比显著下降，财务费用下降幅度较为突出。

风险与机会：

• 浮动票价机制与京沪航线机票涨价或对商务需求形成支撑；
• 子公司京福安徽将受益于路网完善和规模效应释放；
• 国庆黄金周运输数据显示客运需求旺盛，公司盈利或逐步改善。

盈利预测与评级：
国金证券维持“买入”评级，下调公司2024-2026年归母净利润预测至1283亿元、1497亿元、1668亿元。目标价为5.0元，关注长期提价与效益提升带来的估值修复空间。

风险提示：
需警惕客运量修复不及预期、定价机制变动、股东减持等多重风险。