20250823-国金证券-吉祥航空-603885.SH-非经收益增加_H1净利润同比增长_4页_965kb

吉祥航空2025年上半年度报告摘要如下：

公司业绩方面，2025H1实现营业收入110.7亿元，同比增长1%；归母净利润5.1亿元，同比增长3.3%。其中，第二季度收入53.4亿元，同比增长2.1%，归母净利润1.6亿元，同比增长35%，显示第二季度业绩改善显著。

经营分析显示，客运收入小幅下降1%，主要因为票价收益同比回落4%，国内线受燃油附加费下降影响，国际线则因航网结构调整和竞争加剧而收益下降。但国内航线RPK同比下降，而国际线RPK大增68%，领先行业，主要源于宽体飞机引进，扩展航距。量方面，总体RPK同比上升5%，宽体机利用率已达14.75小时，同比增长25%，预计航网成熟后将进一步提升，摊薄单位成本。成本控制方面，单位营业成本略升，期间费用率同比下降0.9个百分点，财务费用率下降1.7个百分点，得益于汇兑损失减少0.5亿元。非经常性收益增长1.1亿元，主要来自飞机营运补偿和航线补贴增加，推升净利润。

盈利预测部分，公司宽体机引进已完成，资本开支放缓，利息支出同比下降18%，预计2025-2027年归母净利润将逐步改善，但因票价压力，净利预测已下调至11亿元、20亿元、26亿元。维持“买入”评级，基于ROE和P/E指标的积极预期，以及宽体机利用提升带来的成本优势。

总体而言，吉祥航空面临需求恢复、汇率和油价风险，但宽体机运营优化和费用控制有望驱动盈利增长，尽管外部环境挑战存在。