20220313-安信证券-中航产融-600705.SH-增资发力供应链金融_战略协同效应可期_17页_2mb

中航产融（600705.SH）增资金网络，推动供应链金融发展总结

核心内容概述

中航产融于2022年3月13日以自有资金1.55亿元人民币增资金网络，持股比例提升至22.41%，成为其第一大股东。此次增资旨在加强航空产业链融合，提升金网络的融资能力和服务水平，推动其在供应链金融领域的进一步发展。金网络作为中国航空工业集团旗下的科技平台，专注于供应链金融与数字科技服务，致力于打造军工供应链金融解决方案。

主要观点与关键信息

1. 增资金网络，强化供应链金融布局

• 中航产融通过增资金网络，持股比例提升至22.41%，成为第一大股东。
• 增资后，金网络有望解除资本金不足的限制，加速发展。
• 增资有助于金网络与中航产融的金融板块形成协同效应，提升整体盈利能力。

2. 军工供应链金融的三大痛点

• 融资难：军工产业链中中小企业数量庞大、体量小，融资渠道受限。
• 融资贵：中小企业平均融资成本在10%-20%之间。
• 资金到位慢：军工企业平均资金回款周期长达8-10个月，传统融资流程长、审批难。

3. 航信平台：军工供应链金融核心支撑

• 航信平台是金网络的核心平台，深耕军工、拓展产业，构建了线上供应链金融服务体系。
• 平台提供“航信”在线应收账款保理、军工订单融资、存货融资三大核心业务，覆盖产业链各环节。
• 通过区块链、物联网、大数据等技术手段，实现贸易背景真实性核验、信用额度管理、资金闭环监管等服务。

4. 金网络的核心优势

• 背靠中航集团：依托股东优势，深耕军工供应链，服务产业链上逾万家供应商。
• 合作六大行：航信平台是国内唯一与国有六大行全部直连的平台，具备融资成本低、流程快、风控强等优势。
• “N+N+N”平台模式：已实现汇集金融机构数量全国领先，服务覆盖面广泛，具备较强平台网络效应。

5. 政策支持与市场需求

• 国家多次出台政策推动供应链金融发展，解决中小微企业融资难题。
• 军工行业“十四五”规划推动武器装备升级换代，带动民营企业加入，融资需求激增。
• 供应链金融市场规模持续增长，预计2024年将达到40万亿元，发展前景广阔。

6. 战略协同效应与经济效益

• 增资后，金网络可与中航产融旗下信托、租赁、证券、保险等板块形成协同，助推各板块发展。
• 金网络在前期投入后，未来有望通过业务规模扩大和产品体系深化实现盈利增长，为中航产融带来可观的投资收益。
• 金网络已实现服务客户涵盖航空、航天、船舶、电子、建筑、医疗、物流等多个领域，具备较强的行业拓展能力。

7. 投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：5.3元，对应2021年P/E为12倍
• EPS预测：2021年为0.50元，2022年为0.55元，2023年为0.58元

8. 风险提示

• 业绩不及预期：行业竞争激烈，业务发展可能受阻。
• 政策趋严：监管政策可能影响业务规模。
• 宏观经济下行：可能影响资本市场的表现。
• 运营风险：下属金融机构经营受市场景气度和竞争影响。

财务表现与估值数据

财务指标（单位：百万元）

财务指标分析

增长率

财务指标趋势

• 净利润率显著提升，从17.0%增长至23.5%。
• 市盈率持续下降，表明估值处于低位。
• 市净率逐年下降，反映公司估值相对净资产的吸引力下降。
• ROE维持在10%以上，显示公司盈利能力稳健。

总结

中航产融通过增资金网络，强化了其在供应链金融领域的布局，金网络作为军工供应链金融平台，具备显著的技术优势和行业资源，有望在政策支持和市场需求增长的双重驱动下实现快速发展。未来，金网络与中航产融各业务板块的协同效应将进一步显现，提升整体盈利能力。公司当前估值较低，具备较高的投资潜力，但需关注行业竞争、政策变化及宏观经济波动等风险。