20211030-安信证券-中航产融-600705.SH-业绩表现符合预期_产业投资铸就新动力_4页_301kb

中航产融 (600705.SH) 总结

核心内容

中航产融在2021年前三季度的业绩表现符合预期，营业收入和净利润均实现同比增长，其中归母净利润增长显著，显示出公司盈利能力的提升。公司积极布局产融结合，通过产业投资和金融板块协同，推动业绩增长。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司前三季度实现总营业收入138亿元，同比增长5.0%；归母净利润29亿元，同比增长10.9%；EPS为0.33元，同比增长10%；加权平均ROE为7.99%，虽略有下降，但整体仍保持稳健。
• Q3业绩环比提升：Q3单季度归母净利润达13亿元，同比增长14%，环比增长35%，显示公司盈利能力持续增强。
• 租赁业务回暖：租赁业务收入同比增长0.44%至75.46亿元，由上半年的负增长转为正增长，预计受益于业务规模扩张及息差空间压缩后的改善。
• 金融板块稳健：金融类业务收入同比增长11%至62.58亿元，整体表现平稳。手续费及佣金收入同比增长15%至38亿元，但三季度单季度有所下滑，主要受信托业务短期承压影响。
• 投资收益波动：前三季度投资收益为21.73亿元，同比下降14.7%；但信用减值计提大幅减少，同比减少53%，资产质量进一步夯实。
• 军工产业链投资：公司出资1亿元与成飞集团共同设立中航航空产业链引导投资基金，聚焦军工产业，推动产融结合向常态化、体系化发展。
• 未来增长潜力：公司依托军工集团背景，计划在“十四五”期间重点发力军工产业投资，有望成为业绩增长的新动力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年预计为20,083.2亿元，同比增长9.5%；预计2022年、2023年分别增长11.0%和13.0%。
• 净利润：2021年预计为3,931.3亿元，同比增长20.1%；预计2022年、2023年分别增长11.8%和10.2%。
• 每股收益：2021年预计为0.44元，2022年为0.49元，2023年为0.54元。
• 每股净资产：2021年预计为3.57元，2022年为3.90元，2023年为4.24元。
• 市盈率：2021年预计为8.84倍，2022年为7.94倍，2023年为7.20倍。
• 市净率：2021年预计为1.09倍，2022年为1.00倍，2023年为0.92倍。
• 净利润率：2021年预计为19.6%，2022年为19.7%，2023年为19.2%。
• ROE：2021年为12.4%，2022年为12.6%，2023年为12.8%。
• 股息收益率：2021年预计为3.0%，2022年为4.0%，2023年为5.3%。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6个月目标价为5.3元，对应2021年P/E为12倍。
• 股价表现：截至2021年10月29日，股价为3.89元，12个月价格区间为3.72/4.77元。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响公司整体业绩表现。
• 运营风险：业务拓展和管理效率可能面临挑战。
• 政策风险：金融和产业政策变化可能对公司经营产生影响。

财务报表预测和估值数据

营业收入与利润预测

财务指标

估值指标

交易数据

投资建议与评级体系

• 收益评级：

  • 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。