20210726-安信证券-中航产融-600705.SH-金融版图再落一子_产融结合乘势而上_4页_407kb

中航产融 (600705.SH) 总结

核心内容

中航产融（600705.SH）于2021年7月26日发布公告，宣布其控股子公司中航投资拟以7亿元收购航空工业持有的中航安盟50%股权，该交易已获中国银保监会四川监管局批准。此次收购标志着中航产融在金融牌照布局上的重要进展，补全了财险牌照，进一步推动其向金控公司持牌化经营迈进。

主要观点

中航安盟业务情况

• 主营农险，商险发力：中航安盟以农险为主营业务，2020年农险保费收入达15亿元，占总收入的65%；商险仍处于发展初期，2020年车险和健康险分别占23%和4%。
• 业绩表现：2020年实现营业收入19亿元（YoY -6.8%），归母净利润为-1亿元（YoY -905.7%），主要受重大灾害影响。
• 行业前景：农险行业保持快速增长，2021年5月累计保费达397亿元（YoY +18.0%），预计中航安盟将继续深耕农险，拓展商险业务。

中航产融战略定位

• “金融+产业”发展蓝图：公司聚焦航空主业，致力于成为一流的产业-金融集成服务商。
• 产融结合平台：作为航空工业集团旗下唯一的产融结合平台，公司将继续整合金融牌照资源，强化产业链服务，提升服务集团的广度和深度。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：5.3元，对应2021年P/E为12x
• EPS预测：2021年-2023年EPS分别为0.44元、0.49元、0.54元

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 运营风险
• 政策风险

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

财务指标概览

• 成长性：
  • 营业收入增长率：2021E为9.5%，2022E为11.0%，2023E为13.0%
  • 净利润增长率：2021E为20.1%，2022E为11.9%，2023E为10.4%
• 运营效率：
  • 固定资产周转天数：2021E为314天，2022E为267天，2023E为223天
  • 流动资产周转天数：2021E为4,228天，2022E为4,195天，2023E为4,104天
• 偿债能力：
  • 资产负债率：2021E为85.6%，2022E为85.2%，2023E为84.9%
  • 流动比率：2021E为1.02，2022E为1.07，2023E为1.11
  • 速动比率：2021E为1.02，2022E为1.07，2023E为1.11
  • 利息保障倍数：2021E为6.03，2022E为6.00，2023E为6.10

交易数据

分析师声明

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