20210831-安信证券-中航产融-600705.SH-业绩表现稳健_产融结合稳步迈进_4页_991kb
报告摘要
中航产融 (600705.SH) 2021年中期业绩总结
核心内容概述
中航产融在2021年上半年表现出稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长8%。公司明确了“立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成服务商”的战略定位，持续深化产融结合，强化金融板块实力。
主要观点与关键信息
业绩表现
- 营业收入：2021年H1实现94亿元，同比增长8%。
- 归母净利润：16亿元，同比增长8%。
- 每股收益 (EPS)：0.19元，同比增长12%。
- 加权平均ROE：4.56%，同比下降0.36个百分点。
各业务板块表现
- 租赁业务：营业收入47亿元，同比下降4%，但净利润10亿元，同比增长3%，保持稳健。
- 信托业务：营业收入22亿元，同比增长29%；净利润11亿元，同比增长34%，成为业绩增长的重要引擎。
- 财务子公司：营业收入13亿元，同比增长36%；净利润4亿元，同比下降23%。
- 证券子公司：营业收入10亿元，同比增长14%；净利润3亿元，同比增长9%，受益于市场活跃度提升。
产融结合进展
- 中航信托增资：2021年8月再获增资20亿元，注册资本达64.66亿元，位列信托公司前20位。
- 设立产投基金：与成飞集团合作设立中航航空产业链引导投资基金。
- 收购股权：完成对中航安盟50%股权的收购，提升产融协同能力。
财务预测
- EPS：预计2021-2023年分别为0.44元、0.49元、0.54元。
- 6个月目标价：5.3元，对应2021年P/E为12倍。
风险提示
- 宏观经济下行风险
- 运营风险
- 政策风险
财务指标概览
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 (百万元) | 18,032.2 | 18,340.8 | 20,083.2 | 22,292.4 | 25,190.4 |
| 净利润 (百万元) | 3,063.5 | 3,274.1 | 3,931.3 | 4,393.9 | 4,843.0 |
| 每股收益 (元) | 0.34 | 0.37 | 0.44 | 0.49 | 0.54 |
| 每股净资产 (元) | 3.35 | 4.47 | 3.57 | 3.90 | 4.24 |
| 市盈率 (倍) | 11.5 | 10.8 | 9.0 | 8.0 | 7.3 |
| 市净率 (倍) | 1.2 | 0.9 | 1.1 | 1.0 | 0.9 |
| 净利润率 | 17.0% | 17.9% | 19.6% | 19.7% | 19.2% |
| ROE | 10.3% | 8.2% | 12.4% | 12.6% | 12.8% |
| ROIC | -4.5% | -5.1% | -5.4% | -5.5% | -5.8% |
| 三费/营业收入 | 26.1% | 28.0% | 29.2% | 28.7% | 28.7% |
| 资产负债率 | 85.9% | 83.4% | 85.7% | 85.4% | 85.3% |
| 负债权益比 | 609.1% | 501.4% | 600.1% | 587.2% | 579.3% |
投资建议
- 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 目标价：5.3元，对应2021年P/E为12倍。
公司评级体系
-
收益评级：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。
-
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。
交易数据
| 指标 | 数值 (百万元) |
|---|---|
| 总市值 | 35,323.10 |
| 流通市值 | 35,192.69 |
| 总股本 | 8,919.97 |
| 流通股本 | 8,887.04 |
| 12个月价格区间 | 3.60/4.95元 |
| 股价 (2021-08-31) | 3.96元 |
联系信息
上海联系人
- 潘艳：上海区域销售负责人，18930060852，panyan@essence.com.cn
- 侯海霞：上海区域销售总监，13391113930，houhx@essence.com.cn
- 朱贤：上海区域销售总监，13901836709，zhuxian@essence.com.cn
- 李栋：上海区域高级销售副总监，13917882257，lidong1@essence.com.cn
- 刘恭懿：上海区域销售副总监，13916816630，liugy@essence.com.cn
- 苏梦：上海区域销售经理，13162829753，sumeng@essence.com.cn
- 秦紫涵：上海区域销售经理，15801869965，qinzh1@essence.com.cn
- 陈盈怡：上海区域销售经理，13817674050，chenyy6@essence.com.cn
- 徐逸岑：上海区域销售经理，18019221980，xuyc@essence.com.cn
- 钟玲：上海区域销售经理，15900782242，zhongling@essence.com.cn
北京联系人
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- 张莹：北京区域社保保险销售负责人，13901255777，zhangying1@essence.com.cn
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深圳联系人
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- 杨萍：深圳区域销售经理，0755-82544825，yangping1@essence.com.cn
- 黄秋琪：深圳区域销售经理，13699750501，huangqq@essence.com.cn
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广州联系人
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