20211101-财信证券-迈为股份-300751.SZ-三季度业绩高速增长_HJT设备龙头强者恒强_3页_321kb

报告摘要

迈为股份（300751.SZ）点评总结

核心内容概览

迈为股份是一家专注于机械设备领域的专用设备提供商，尤其在HJT异质结电池设备方面具有显著优势。公司2021年三季度业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长，显示出其在行业中的竞争力和成长潜力。分析师杨甫对迈为股份的未来表现持推荐态度，认为其在HJT产业化进程加快的背景下，将显著受益。

主要观点

业绩表现突出
- 2021年前三季度实现营收21.85亿元，同比增长35%；
- 归母净利润4.56亿元，同比增长66%；
- 扣非归母净利润4.22亿元，同比增长90%；
- Q3单季度营收9.46亿元，同比增长40%，环比增长56%；
- 归母净利润2.04亿元，同比增长140%，环比增长55%；
- 扣非归母净利润1.84亿元，同比增长138%，环比增长57%。
盈利能力稳步提升
- 2021年前三季度毛利率为38.4%，同比提升3.8个百分点；
- 净利率为20.4%，同比提升4.1个百分点；
- 费用率整体为17.2%，其中销售费用率下降0.1个百分点至5.55%，管理费用率（含研发）上升2.4个百分点至12.66%，财务费用率下降1.2个百分点至-0.97%。
HJT设备龙头地位稳固
- 公司是HJT整线设备的领先厂商，技术壁垒高，议价能力强；
- 截至2021年6月，其设备支持的华晟异质结电池量产平均效率达24.71%，单片最高效率达25.06%，处于行业领先地位；
- 2020年HJT订单市占率超70%，2021年相继中标金刚玻璃、爱康科技等多个大项目，显示其在市场中的广泛认可。
HJT产业化进程加速
- 隆基在2021年10月两次打破HJT电池转换效率世界纪录，分别达到25.82%和26.3%，表明HJT技术正快速成熟；
- 公司已基本完成HJT全工序核心设备布局，具备整线设备提供能力，在HJT产业化加速的背景下，公司将明显受益。
投资建议
- 预计2021-2023年，公司归母净利润分别为5.95亿元、8.62亿元和12.19亿元，对应EPS分别为5.78元、8.36元和11.82元；
- 对应PE分别为132.5倍、91.5倍和64.7倍；
- 考虑到HJT产业化进程超预期，公司作为先驱者及价值量延伸带来的高弹性，给予其2022年97-105倍PE，合理估值区间为810.1-877.8元，维持“推荐”评级。

关键信息

交易数据

当前价格：765.00元
52周价格区间：206.80-804.68元
总市值：78,872.80百万元
自由流通市值：31,806.18百万元
总股本：103,101.7万股
自由流通股：52,472.2万股

涨跌幅比较

迈为股份：1M +25.51%，3M +17.27%，12M +235.00%
专用设备：1M +1.39%，3M -1.78%，12M +107.96%

风险提示

HJT扩产不及预期
光伏产业政策不及预期
技术进步不及预期

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上