20230130-群益证券-智飞生物-300122.SZ-MSD疫苗代理销售续约_保障代理业务稳健增长_4页_464kb

智飞生物(300122.SZ) 总结

公司基本信息

• 行业：医药生物
• A股价（2023/1/30）：99.30元
• 深证成指（2023/1/30）：12097.76
• 股价12个月高/低：142.69 / 75.57元
• 总发行股数（百万）：1600.00
• A股数（百万）：925.43
• A市值（亿元）：918.95
• 主要股东：蒋仁生（持股48.32%）
• 每股净值：13.94元
• 股价/账面净值：7.12倍

股价表现

• 一个月涨幅：16.7%
• 三个月涨幅：5.4%
• 一年跌幅：-6.7%

投资评级

• 当前评级：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

代理业务续约

• 事件：公司与MSD（默沙东）续签疫苗《供应、经销与共同推广协议》，有效期至2026年12月31日。
• 涉及产品：HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗。
• 基础采购金额：合计约1010亿元，其中HPV疫苗占980亿元。
• 续约意义：保障代理销售业务持续增长，提升公司短期业绩表现。

HPV疫苗分析

• 市场地位：目前HPV9价疫苗由公司独家代理销售，短期内无竞争压力。
• 适用年龄扩展：2022年8月适用年龄扩展至9-45岁，进一步推动市场需求。
• 采购趋势：2023年、2024年基础采购金额分别为287亿元、326亿元，预计增长27%和17%。
• 超额采购可能：考虑到供不应求和适用年龄扩展，未来两年存在超额采购的可能性。

自主产品研发进展

• 新冠二代苗ZF2202：已通过前期研究，对Omicron BA.4/5变异株具有更高的中和抗体滴度。
• 其他研发项目：
  • 23价肺炎球菌多糖疫苗申请生产注册获得受理
  • 冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）、四价流感病毒裂解疫苗获得III期临床试验总结报告
  • 15价肺炎球菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）处于临床III期
  • 重组B群脑膜炎球菌疫苗（大肠杆菌）获批临床
  • 治疗用卡介苗临床申请获得受理

盈利预测

• 2023年净利润：预计97.35亿元，同比增长34.54%
• EPS：预计6.08元
• PE估值：17倍，处于合理区间

投资建议

• 维持“买进”评级：公司未来成长动力充足，当前估值合理，具备较好的投资价值。
• 风险提示：
  • 新产品上市进度不及预期
  • 新冠疫苗销售不及预期
  • 代理疫苗销售不及预期

财务数据概览

合并损益表（人民币百万元）

合并资产负债表（人民币百万元）

合并现金流量表（人民币百万元）

总结

智飞生物作为医药生物行业的领先企业，凭借与MSD的疫苗代理销售续约，保障了代理业务的持续增长。HPV疫苗作为核心产品，因适用年龄扩展和供不应求，短期内仍具有较强的市场竞争力。同时，公司持续推进自主研发项目，多个产品进入临床试验或申请生产注册，未来成长潜力显著。2023年净利润预计增长34.54%，EPS达6.08元，市盈率17倍，估值合理。投资建议为“买进”，但需关注新产品上市进度、新冠疫苗销售及代理业务表现等潜在风险。