20221211-中航证券-非银行业周报（2022年第四十四期）_券商投行评级出炉_建议把握低估值布局时机_12页_2mb

非银行业周报（2022年第四十四期）总结

一、市场表现

• 非银金融指数：本周上涨3.79%，行业排名7/31。

• 券商Ⅱ指数：上涨2.82%，跑输沪深300 0.47个百分点，跑赢上证综指1.21个百分点。

• 保险Ⅱ指数：上涨6.15%，跑输沪深300 2.86个百分点，跑赢上证综指4.54个百分点。

• 主要指数表现：

  • 上证综指：+1.61%
  • 深证成指：+2.51%
  • 创业板指：+1.57%

• 个股涨跌幅排名前五：

  • ST熊猫：+27.65%
  • 中粮资本：+12.79%
  • ST安信：+11.32%
  • 国联证券：+10.40%
  • 中航产融：+9.85%

• 个股涨跌幅排名后五：

  • *ST西源：-13.39%
  • 经纬纺机：-6.09%
  • *ST吉艾：-4.52%
  • 仁东控股：-4.42%
  • 方正证券：-4.26%

二、核心观点

证券板块

• 市场活跃度回升：11月以来，市场逐步回暖，券商板块持续拉升。
• 政策利好：12月7日国务院发布疫情防控优化通知，经济活动有望恢复，市场风险偏好回升；稳楼市政策持续发力，楼市需求复苏。
• 投行业务质量评价：中证协公布了2022年证券公司投行业务质量评价结果，A类券商12家，B类50家，C类15家。
• 评级与业务能力：评级与资产规模和项目数量无明显关联，部分中小型券商获得A类评级。
• 行业问题：证监会指出执业质量、内部控制和业务管理方面存在不足。
• 估值分析：券商PB估值从10月的1.07倍回升至12月9日的1.23倍，仍低于2016年以来的10分位点，具备安全边际。
• 投资建议：建议关注投行业务实力强、分类评级为A、项目储备丰富的券商，如中信证券、中金公司等。

保险板块

• 市场表现：保险板块大涨6.15%，超跌反弹。
• 估值情况：截至12月9日，保险板块PB估值为1.14倍，仍低于2016年以来的10分位点，具备较高安全边际。
• 政策利好：
  • 养老保险公司商业养老金业务试点将于2023年1月1日启动。
  • 偿付能力监管数据显示，行业整体偿付能力充足，部分公司风险评级为A类。
• 投资建议：建议把握配置良机，关注一季度业绩对估值的抬升作用。

三、行业数据跟踪

券商业务数据

• 经纪业务：A股日均成交额9766亿元，环比+6.55%；日均换手率2.93%，环比+0.08个百分点。
• 投行业务：
  • 股权融资规模15,220.43亿元，其中IPO 5,628亿元，增发6,300亿元。
  • 11月券商直接融资规模1239.47亿元，同比-52.20%，环比+21.46%。
  • 11月债券承销规模8011.99亿元，同比-36.19%，环比-8.92%。
• 资管业务：券商资管累计新发行份额207.00亿份，11月新增份额同比-20.39%。
• 信用业务：两融余额15711.06亿元，环比+57亿元；质押股数4055.04亿股，占总股本5.3%。
• 自营业务：沪深300年内下跌19.07%，中债总财富指数年内上涨2.83%。

保险业务数据

• 资产端：
  • 10年期国债到期收益率2.8903%，环比+2.27BP。
  • 750日国债移动平均收益率2.9182%，环比-0.41BP。
  • 保险公司总资产26.71万亿元，环比-0.30%，同比+9.83%。
• 负债端：
  • 2022年9月原保费收入3698.38亿元，同比-1.22%。
  • 财产险原保费收入1079.85亿元，同比+3.95%。
  • 人身险原保费收入2618.53亿元，同比+4.15%。

四、行业动态

券商行业政策

• 股指期权交易：证监会同意中金所开展上证50股指期权交易，合约于12月19日正式挂牌。
• 投行业务质量评价：12家券商被评为A类，包括申万宏源、国元证券、中信证券、华泰证券、中金公司等。
• 证券法律业务管理办法修订：拟对《管理办法》进行修订，包括增加业务种类、删除审核挂钩规定、加强风险控制制度等。

保险行业政策

• 偿付能力监管：181家保险公司平均综合偿付能力充足率为212%，核心偿付能力充足率为139.7%。
• 风险评级：43家保险公司被评为A类，114家为B类，15家为C类，9家为D类。

五、投资评级

• 个股投资评级：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300 10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300 10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300。
  • 中性：行业增长与沪深300相若。
  • 减持：行业增长低于沪深300。

六、风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

七、研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券非银团队，专注于券商、保险、多元金融板块研究。
• 分析师：
  • 李裕淇：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：zengjh@avicsec.com，S0640119020011
• 联系电话：0755-33061704
• 公司地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
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