20151116-中国银河-非银行金融行业周报_券商_短期震荡整理_中期向上趋势不变_15页_805kb

非银行金融行业研究报告总结（2015.11.09-11.13）

核心内容

本报告分析了非银行金融行业在2015年11月9日至13日的市场表现、行业动态及未来展望。重点聚焦券商、信托及保险板块，从基本面、政策面及市场情绪等多个维度进行评估。

主要观点

券商板块

• 市场表现：本周券商板块横盘修复，板块整体表现优于市场，西部证券涨幅最大，达到39.72%。
• 基本面：23家上市券商10月份实现营业收入223.29亿元，环比增长34.74%；净利润100.03亿元，环比增长61.29%。
• 政策影响：11月3日，“十三五规划”发布，提出加快金融体制改革，利好券商；11月6日，A股IPO重启，利好券商；11月13日，两融保证金比例提高至100%，两融杠杆降低，短期内可能抑制业务增长，但中长期利好。
• 未来展望：券商板块中期趋势向上，建议关注中线布局机会。推荐次新股国泰君安和估值较低的综合型大券商华泰证券。

信托板块

• 市场表现：信托板块表现疲软，10月环比下降49.93%，收益率曲线向下，行业景气度较低。
• 政策与监管：监管强化，信托规模持续下滑，伞形信托被清理，导致部分信托公司业务停滞。
• 未来展望：对信托板块持谨慎态度，短期内行业面临挑战，需关注政策改革对未来发展的影响。

保险板块

• 市场表现：保险板块涨幅落后于市场及其他行业，但基本面强劲。
• 基本面：4家上市险企前三季度共实现营业收入12245.08亿元，同比增长26.53%；净利润1057.93亿元，同比增长41.96%。
• 政策支持：保监会计划5年内建成统一的保单登记管理信息平台，利好行业基础设施建设。后续商业养老险等政策值得期待。
• 未来展望：保险产品吸引力有望提升，保费收入继续增长是大概率事件。推荐顺序为：中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险。

关键信息

市场数据

• 上证综指本周收于3580.84点，下降0.26%。
• 深证成指上涨1.05%，沪深300指数下降1.24%。
• A股成交额61278.38亿元，环比增长24.92%。
• 沪深A股周换手率为10.86%，较上周继续上升。
• 多元金融板块上涨1.74%，保险板块下降3.68%。

个股表现

• 券商股：中信证券A股涨幅最大，为27.66%；广发证券H股涨幅为6.13%。
• 保险股：中国平安A股跌幅最窄，为3.15%；新华保险A股溢价水平最高，为1.68。
• 信托股：经纬纺机A股涨幅最大，为3.20%。

政策动态

• 券商政策：证监会重启A股IPO，推动融资融券政策调整，包括提高融资保证金比例。
• 保险政策：保监会计划5年内建成统一的保单登记管理平台，推动行业基础设施完善。
• 信托政策：伞形信托清理完毕，私募需使用券商PB系统，信托产品发行量大幅下降。

行业与公司动态

• 券商动态：23家上市券商10月净利环比增长74.77%，部分券商因业绩和市场情绪调整定增方案。
• 信托动态：信托产品发行量下降，传统业务空间缩窄，但部分创新产品如土地流转信托出现。
• 保险动态：中国太保三季报显示业绩稳健，平安众安推出互联网车险，保险资本加快海外房地产投资。

重点公司推荐

券商板块

• 推荐：国泰君安（次新股，补涨预期）、华泰证券（估值较低，综合型大券商）。

保险板块

• 推荐顺序：中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险。

盈利预测与估值

券商与信托板块

• 盈利预测：券商板块盈利增长显著，信托板块面临规模下滑与收益率下降的挑战。
• 估值：券商板块PE处于合理区间，部分个股PE较低，如华泰证券。

保险板块

• 估值：保险板块P/EV倍数普遍在2倍以下，估值极具吸引力。
• 内含价值：保险股内含价值增长明显，如中国平安、新华保险等。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

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