20180422-华创证券-非银金融周观察_建议配置大型券商及优质险企_19页_1mb

非银金融周报总结（4月22日）

核心内容

本周非银金融行业整体表现承压，主要指数如沪深300和创业板指均出现下跌，券商与保险板块跌幅较大，分别为3.64%和3.64%，跑输大盘0.79个百分点。尽管如此，分析师认为当前仍是配置优质券商和保险公司的良好时机。券商板块因一季度业绩下滑已充分反映，未来边际改善趋势明显；保险板块虽受一季度保费增长影响，但基本面和估值仍有提升空间。

主要观点

证券行业

• 市场表现：券商指数下跌3.64%，跑输大盘0.79个百分点，但板块估值具有安全边际，大券商PB估值在1.4倍左右，其中中信证券1.48x，华泰证券1.42x，广发证券1.40x，招商证券1.38x。
• 投资建议：推荐中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券等大型券商，因其具备较强的市场竞争力和稳健的业务结构。
• 行业动态：
  • H股“全流通”试点细则发布，优化境内企业境外上市融资环境。
  • 证监会就使用香港投资咨询服务征意，促进跨境金融合作。
  • 券商板块受独角兽企业回归A股影响，预计带来百亿级增量。

保险行业

• 市场表现：保险指数下跌3.64%，跑输大盘0.79个百分点，但主要险企一季度原保费数据表现良好，其中平安、太保、新华分别增长20%、19%、6%。
• 投资建议：推荐中国平安、中国太保、新华保险及中国人寿，因其在转型、新业务价值和估值方面具备优势。
• 行业动态：
  • 郭树清强调规范股权管理，提升行业治理水平。
  • 账户安全类保险市场潜力巨大，越来越多保险公司推出相关产品。
  • 保险准备金折现率假设更新，预计对利润有积极影响。

关键信息

金融政策

• H股“全流通”试点：初期实现减持卖出功能，优化融资环境，促进金融市场稳定。
• 证监会政策：就使用香港投资咨询服务征意，推动跨境金融合作。
• 央行政策：下调部分金融机构存准率1个百分点，置换MLF，支持小微企业。
• 外管局政策：增加上海、深圳QDLP试点额度，稳步支持金融市场开放。

宏观经济数据

• GDP：一季度同比增长6.8%，符合预期。
• 固定资产投资：同比增长7.5%，不及预期。
• 社会消费品零售总额：同比增长9.8%，预期9.7%。
• 房地产开发投资：同比增长10.4%，创三年新高。
• 国际收支：基本平衡，外汇储备稳定。

上市公司动态

• 宝硕股份：2017年扭亏为盈，净利润1.31亿元。
• 锦龙股份：分得现金红利4000万元。
• 鲁信创投：子公司天一印务混合所有制改革，引入战略投资者。
• 东方财富：一季度营收增长53.55%，净利润增长199.48%。
• 中天金融：收购华夏人寿股份，定金增至70亿元。
• 安信信托：一季度营收和净利润分别增长60%和68%，战略布局释放利润。
• 爱建集团：信托业务回暖，但利息支出和财务费用拖累业绩。
• 华鑫股份：一季度营收和净利润分别下降38.3%和53.22%。
• 西部证券：一季度营收和净利润分别下降6.94%和33.11%。
• 越秀金控：一季度营收下降0.3%，净利润下降38.61%。
• 国盛金控：一季度营收和净利润分别下降45.98%和414.9%。

风险因素

• 系统性风险
• 金融监管升级
• 市场交易量萎缩
• 新单保费增长不及预期
• 利率持续波动

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

推荐公司及评级

数据追踪

证券行业承销金额情况

• 中信证券：总计112.99亿元，主承销金额966.80亿元。
• 广发证券：总计68.99亿元，主承销金额47.17亿元。
• 国泰君安：总计65.52亿元，主承销金额18.75亿元。
• 其他券商：如东方花旗、申港证券等也参与了承销业务。

资管产品成立概览

• 海通月月升优先级1个月7号：成立日2018-4-21，目标规模未明确。
• 中信建投双季收益优先级A3：成立日2018-4-21，目标规模8.43亿元。
• 长江超越理财乐享收益优先级30天第284期：成立日2018-4-18，目标规模1.50亿元。
• 其他资管产品：如银河盛汇11号、平安稳健资本一号等也有所增长。

解禁公司一览

• 东方证券：解禁日期2018/5/21，本期流通量2000万股。
• 浙商证券：解禁日期2018/6/26，本期流通量87517.48万股。
• 国泰君安：解禁日期2018/6/26，本期流通量278341.63万股。
• 财通证券：解禁日期2018/10/24，本期流通量204769.26万股。
• 国投安信：解禁日期2018/10/29，本期流通量47968.02万股。

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏，华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所。
• 高级研究员：王航朝，英国杜伦大学企业国际金融硕士，2018年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：徐康，英国纽卡斯尔大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：方嘉悦，香港中文大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

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