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深港通开通一周倒计时，举牌券商风再起 - 非银行金融行业周报

核心内容

本报告为2016年11月27日发布的非银行金融行业周报，分析了行业动态、市场表现及投资策略，重点围绕券商与保险板块展开。报告指出，随着深港通即将开通，券商板块将受益于政策催化，同时市场风险偏好提升，券商股具备交易性机会。保险板块表现强劲，受政策支持和市场回暖影响，投资端基本面有所改善，建议关注保险股配置。

主要观点

1. 市场表现

• 上周中信非银指数涨幅 3.10%，跑赢沪深300指数 0.06%。
• 证券板块涨幅 2.03%，跑输沪深300指数 1.01%。
• 保险板块涨幅 5.35%，跑赢沪深300指数 2.31%。
• 保险股整体表现优于券商股，其中中国人寿涨幅最大，达 12.67%。

2. 政策与事件驱动

• 深港通将于2016年12月5日正式开通，对券商股形成政策利好。
• 证监会发布《分级基金业务管理指引》，强化投资者保护。
• 央行与证监会联合规范内地与香港股市互联互通资金往来，确保机制顺利实施。
• 券商并表监管试点将于2017年启动，首批名单包括中信证券、海通证券、中金公司等7家券商。

3. 市场基本面

• 上周两市日均成交额达 6361.50亿元，创今年一季度以来新高。
• 两融余额为 9613.53亿元，环比上升 1.15%。
• 11月以来融资买入额/A股成交额比值为 9.41%，显示市场活跃度提升。

关键信息

1. 行业数据

• 行业市值：41339.79亿元，占整体市场 7.08%。
• 流通市值：27912.23亿元，占整体市场 6.86%。
• 行业平均市盈率：21.03，略低于市场平均市盈率 22.53。

2. 投资策略

• 市场风险偏好持续提升，券商股有望受益于政策利好与交易性机会。
• 券商板块当前PB估值为 2.2X，大型券商估值 1.4X-1.8X，个股估值结构化。
• 历史数据显示，券商股在四季度通常表现较好，建议关注年底前交易机会。
• 保险板块基本面改善，尤其是寿险股，建议配置。

3. 推荐标的

• 券商股：

  • 华泰证券：互联网证券龙头，经纪业务领先，收购AssetMark布局财富管理，估值低，弹性大。
  • 国元证券：三年定增+员工持股，经营稳健，杠杆水平低，受益于地方国资背景。
  • 国金证券：定增价格倒挂，具备交易性机会，与百度战略合作，互金领域领先。
  • 山西证券：受益于山西金控整合，全牌照协同效应显著。
  • 兴业证券：估值最低的中小券商，前期风险释放充分。

• 保险股：

  • 中国人寿：上周涨幅 12.67%，表现强劲。
  • 新华保险：上周涨幅 7.83%，同样表现突出。
  • 中国平安：1-10月保费收入同比增 32.58%，增速领先。
  • 中国太保：1-10月总保费收入同比增 16.76%。

4. 市场活跃度

• 11月份市场共成立 196只券商集合理财产品，其中股票型产品 29只。
• 险资调研上市公司 170家，共计 329次，显示对市场关注度提升。

本周重点推荐组合

• 组合收益：上周取得 4.35% 的绝对收益，跑赢行业基准 1.26%。
• 本周推荐标的：广发证券（25%）、国金证券（25%）、中国人寿（25%）、新华保险（25%）。

其他行业动态

证券行业

• 山西证券解除限售股份 30,255,496股，占股本 1.0696%，流通日期为 11月28日。
• 宝德股份控股股东赵敏先生质押 13,950,000股，占总股本 28.35%。
• 国投安信获得国务院国资委批准非公开发行A股股票。
• 国海证券修订配股预案并完成反馈意见回复。

保险行业

• 保监会强调养老保障产品不得用于投机，要求注册资本不低于 5亿元。
• 浙商财险因涉嫌“老鼠仓”被暂停股票投资能力备案。
• 保监会推动险资价值投资，提升内控管理水平。

多元金融

• 信托业资产规模达 18.17万亿元，同比增长 16.33%。
• 私募高管不得在非关联私募机构兼职，强化行业规范。

附录：分析师信息

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任博时基金养老金业务总监，现为东兴证券非银金融行业分析师。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，东兴证券非银金融行业分析师。

行业评级

• 公司投资评级（以沪深300为基准）：

  • 强烈推荐：相对收益 15% 以上；
  • 推荐：相对收益 5%-15%；
  • 中性：相对收益 -5%~5%；
  • 回避：相对收益 -5% 以下。

• 行业投资评级（以沪深300为基准）：

  • 看好：相对收益 5% 以上；
  • 中性：相对收益 -5%~5%；
  • 看淡：相对收益 -5% 以下。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点可能因市场变化而调整，不保证其准确性与完整性。东兴证券及其关联机构可能持有相关公司股份或提供相关服务，投资者需自行判断风险。