20210830-东北证券-均胜电子-600699.SH-汽车电子联手华为_汽车安全高毛利订单放量_4页_678kb

均胜电子（600699）公司点评报告总结

核心内容

均胜电子于2021年8月30日发布2021年中报，报告指出公司营收和利润均实现显著增长，尽管2021年第二季度业绩受全球芯片短缺影响出现短期承压。公司整体表现稳健，汽车电子和汽车安全业务成为主要增长动力。

财务表现

• 营业收入：2021年上半年实现236.50亿元，同比+15.20%（剔除均胜群英影响后同比+24%）。
• 归母净利润：2021年上半年实现2.69亿元，同比+149.83%。
• 毛利率：2021H1达到13.37%，同比提升0.51个百分点。
• 费用控制：销售费用率下降至1.50%，管理费用率下降至5.31%，财务费用率下降至1.05%。
• 研发费用率：4.60%，同比上升0.74个百分点，若剔除均胜群英影响，同比上升约8%。

业务亮点

• 汽车电子业务：

  • 实现主营业务收入60.6亿元，同比+43.49%。
  • 毛利率为18.03%，同比提升4.24个百分点。
  • 新获订单219亿元，显示强劲的市场需求和业务拓展能力。
  • 与华为合作，提供智能座舱完整解决方案，涵盖域控制器、操作系统至应用层。

• 汽车安全业务：

  • 实现主营业务收入173.4亿元，同比+19.19%。
  • 毛利率为11.42%，与去年同期基本持平。
  • 新获订单115亿元，显示出高毛利订单的放量趋势。
  • 公司预计未来汽车安全业务市场份额将达到40%，进入新的发展阶段。

盈利预测与评级

• 2021-2023年归母净利润预测：分别为9.16亿、15.61亿、19.67亿。
• EPS预测：0.67元、1.14元、1.44元。
• 市盈率预测：32.27倍、18.93倍、15.03倍。
• 分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，尤其在汽车电子和汽车安全领域。

风险提示

• 车市复苏不及预期。
• 公司新业务开拓不及预期。

股票数据

• 2021年8月27日收盘价：21.60元。
• 6个月目标价：30元。
• 12个月股价区间：16.02~29.80元。
• 总市值：29,550.63百万元。
• 总股本：1,368百万股。

财务与估值指标

• 毛利率：2021E为15.8%，2022E为16.2%，2023E为16.3%。
• 净利润率：2021E为1.8%，2022E为2.6%，2023E为2.8%。
• P/E：2021E为32.27倍，2022E为18.93倍，2023E为15.03倍。
• P/B：2021E为1.84倍，2022E为1.67倍，2023E为1.51倍。
• P/S：2021E为0.58倍，2022E为0.49倍，2023E为0.42倍。
• 净资产收益率（ROE）：2021E为5.7%，2022E为8.8%，2023E为10.0%。

重要声明与分析师信息

• 分析师：李恒光（上海理工大学数量经济学硕士，东北证券汽车组组长）。
• 研究团队：包括李恒光、刘力宇等，主要研究新能源汽车、乘用车、汽车零部件等领域。
• 免责声明：本报告由东北证券制作并发布，仅限客户使用，不构成任何投资建议，公司不承担因此产生的损失责任。

总结

均胜电子在2021年上半年实现了营收和利润的显著增长，尤其是汽车电子和汽车安全业务表现突出。公司与华为的合作增强了其在智能座舱领域的竞争力，同时通过加强费用控制和优化业务结构，提升了盈利能力。尽管第二季度受芯片短缺影响业绩承压，但整体趋势向好，未来增长前景乐观。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较高的市场潜力和增长空间。