20220331-长安期货-纸浆月报_纸浆上下两难_短期内或宽幅震荡_8页_950kb

纸浆月报总结（2022年3月31日）

核心内容概述

2022年3月，纸浆市场呈现震荡走势，受供给端扰动影响，前期价格大幅上涨，但下游需求改善不及预期，导致纸浆价格难以持续上行。整体来看，纸浆价格仍处于高位，短期或以宽幅震荡为主。

主要观点

• 纸浆价格上涨主要由供给端变化驱动：2022年初纸浆价格持续上涨，05合约涨幅超过50%，但下游纸品价格涨幅有限，未能同步。
• 终端需求疲软，库存压力增加：纸品价格虽有上涨，但涨幅远低于浆价，且下游纸品库存同比和环比均增加，表明终端需求未明显改善。
• 供给端干扰未完全消除：加拿大、俄罗斯、芬兰等主要供应国的供应仍受运输、检修、罢工等因素影响，进口量短期内难以大幅回升。
• 纸浆价格高位震荡可能性大：在供给端影响未完全解除、需求端未有明显改善的背景下，纸浆价格短期内或难有大幅上涨，下跌空间也有限，预计以宽幅震荡为主。

关键信息

一、行情回顾

• 2021年11月中旬起，纸浆价格开始上涨，持续至3月上旬，05合约最高至7462元/吨，涨幅超50%。
• 3月中旬开始回调，最低至6592元/吨，回调幅度约11%。
• 近期盘面振幅扩大，月线连续5周收阳，3月月线显示上方压力较大。

二、供给端分析

• 进口量：2022年1月进口289万吨，环比增长51%，但同比下降2.36%；2月进口237万吨，环比下降17%，但同比持平。
• 进口价格：外盘报价持续上涨，俄罗斯乌针报价由890美元/吨升至980美元/吨，加拿大狮牌和月亮报价分别升至1060美元/吨和990美元/吨。
• 国内价格：国内纸浆价格与外盘保持同步，但略弱于外盘，进口针叶浆价格为6941.1元/吨，环比下滑1%。
• 未来展望：芬欧工人罢工预计持续至4月中旬，加拿大运输及检修影响仍在，预计3月进口量难以大幅增长，供给端或稳中偏紧。

三、库存情况

• 港口库存：3月下旬环比略增，但同比仍下降，青岛港、常熟港库存绝对量较大。
• 工厂库存：3月下旬工厂库存为39100吨，环比增加7.42%，但同比下滑38%。
• 纸品库存：1月下旬五类纸品库存为1849.2千吨，3月下旬升至2272.7万吨，环比增加25%，显示终端消费改善有限。

四、下游纸品消费

• 纸品价格：整体上涨，生活用纸、白卡纸、铜版纸、双胶纸价格均有不同程度上涨。
• 开工率：白卡纸开工率2月为69.49%，环比下滑2.34%；铜版纸开工率环比上升7.5%；双胶纸开工率环比下滑7.9%。
• 未来预期：受春节假期及疫情干扰，下游开工率仍有上升空间，但库存压力可能向上传导，影响纸浆价格。

行情展望

• 短期走势：纸浆05合约短期内或难有大幅上涨，预计以宽幅震荡为主。
• 风险提示：需关注其他突发风险，如疫情反复、政策变化、国际市场波动等。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，自行承担投资风险。
• 未经许可，不得擅自引用、复制或分发本报告内容。

长安期货分支机构及事业部信息

免责声明：本报告基于已公开的信息编制，对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。