20240415-宏源期货-有色金属周报（铅）_上下两难_铅价区间整理为主_29页_1mb

铅价区间震荡：国内铅价周内震荡上行，SMM1#铅锭均价环比上涨至17,000元/吨，沪铅主力合约环比上涨182%至16,500元/吨。预计短期铅价将维持区间整理，运行区间16,200元—17,000元/吨。

供需结构：当月原生铅产量小幅增加，国内矿山检修结束，部分大型炼厂复产；再生铅供给短期受原料紧张影响小幅下滑，电池行业处于消费淡季，需求支撑有限，导致累库压力加大，铅价上行阻力增强。

原料端与成本支撑：铅矿供应偏紧，加工费低位运行，且进口矿加工费保持高位，原料端支撑尚存。废电瓶回收困难，价格易涨难跌，冶炼厂利润虽低但行业整体成本底部支撑力尚可。

库存及宏观风险：国内五地库存累积，LME库存持续高位，对铅价形成明显压制；宏观风险包括宏观不确定性、供需点变化等，需密切关注社库去库进展和进口窗口动态。

其他因素：铅价走势与宏观经济面、再生铅经营边际变化及下游开工率相关，短期建议关注铅价高位区间波动节奏及库存压力释放情况。