20260113-紫金天风-甲醇周报_上下两难_24页_11mb

甲醇市场分析总结（2026/1/13）

核心观点

甲醇市场整体呈现中性态势，短期内价格维持高位震荡。地缘政治因素对价格形成支撑，但MTO装置的负反馈限制了价格的上涨空间。市场关注点包括地缘变动和MTO装置变化。

供应情况

国内供应

• 开工率维持高位：截至1月8日当周，全国甲醇装置开工率78.1%，其中煤制甲醇开工率86.4%，焦炉气制甲醇开工率59.7%，天然气制甲醇开工率34.7%。
• 部分装置检修：内蒙古黑猫、四川玖源、重庆卡贝乐、大庆油田、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。
• 天然气装置重启预期：部分天然气制甲醇装置计划在月底重启，如中原大化、重庆卡贝乐、玖源等。

海外供应

• 伊朗装置多数停车：伊朗主要装置如Zagros PC、Kaveh、Bushehr、Majan PC等均处于停车检修状态，导致海外甲醇供应偏低。
• 非伊朗装置检修：部分非伊朗地区装置也处于检修状态，海外整体开工率维持低位。

需求情况

下游需求

• 传统需求淡季：传统下游需求开工率窄幅波动，表现一般，受季节性影响。
• MTO需求预期转弱：MTO开工率维持在85.4%，但部分装置存在检修计划，如兴兴能源计划1月10日附近检修，盛虹计划2月初停车，影响整体需求。
• 烯烃需求下降：烯烃、甲醛、MTBE、醋酸开工负荷下降，但二甲醚开工负荷有所提升。

利润情况

• 煤制甲醇利润偏低：截至1月12日，内蒙煤制利润为-235元/吨。
• 天然气制甲醇亏损：西南天然气制甲醇利润为-220元/吨。
• 焦炉气制甲醇利润波动：河北焦炉气制甲醇利润为125元/吨。
• MTO利润小幅回升：近期MTO利润小幅回升，但受负反馈影响，仍需关注装置检修兑现情况。

库存情况

• 港口库存偏高：上周港口库存146.3万吨，可流通库存70.7万吨，港口存在去库预期。
• 内地库存累库：内地库存继续累库，开工率维持高位，但需求偏弱，导致库存压力。
• MTO库存增加：MTO样本企业库存大幅增加，而传统下游库存保持低位。

价差与套利策略

• 基差窄幅波动：华东主力基差维持窄幅震荡，港口库存偏高限制涨幅。
• 月差走弱：59价差明显转弱，主要由于烯烃停车预期影响，但进口减量支撑月差下方空间有限。
• 反套机会待兑现：在进口减量和港口去库预期下，存在反套机会，需关注MTO装置停车兑现情况。

市场情绪

• 内地市场情绪好转：西北地区订单快速回升，内地市场情绪有所改善。
• 传统需求疲软：传统下游采购一般，主要受季节性淡季影响。

平衡表分析

• 总产量：2026年1月产量为750万吨，较前月略有下降。
• 总需求：2026年1月总需求为874万吨，略高于产量。
• 过剩量：2026年1月过剩量为16万吨，显示市场供大于求。
• 消费量：传统需求和MTO需求共同构成总需求，MTO需求增长但存在不确定性。

总结

甲醇市场在供应端保持高位，但部分装置检修限制了产能释放。需求端受传统淡季和MTO检修预期影响，整体偏弱。地缘因素支撑价格，但MTO负反馈限制上涨空间。市场关注点包括地缘变动、MTO装置变化、港口去库及内地需求改善。短期预计甲醇价格维持区间波动，需密切关注供需变化及政策动向。