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农业板块2026年中报盈利承压，生猪短期供给高位、中期产能去化加速总结

核心内容

2026年农业板块整体盈利承压，主要受生猪价格大幅下跌影响。农业行业2026H1实现营业收入5728.7亿元，同比持平；但归母净利润为-137.7亿元，同比转亏。生猪养殖板块是拖累行业盈利的主要因素，其收入和利润均大幅下滑，而其他子行业如渔业、农产品加工及林业则实现盈利增长。此外，种植、种子、饲料等板块均出现利润下滑，但部分企业如登海种业、敦煌种业等表现较好。

主要观点

• 农业行业盈利承压：2026H1农业行业整体营收稳定，但净利润大幅下滑，归母净利润亏损137.7亿元，同比转亏。
• 生猪养殖板块亏损严重：2026H1生猪行业出栏量增长，但猪价下跌，导致收入和利润双降，猪企全面亏损。
• 禽养殖板块盈利改善：2026H1禽养殖收入同比增长14.31%，归母净利润虽下降30.97%，但受益于消费旺季及白羽鸡种源收紧，板块经营景气持续改善。
• 种子行业承压但结构性机会显现：2026H1种子企业收入同比减少11.11%，归母净利润亏损扩大，但登海种业因玉米种子销量增加和毛利率提升成为亮点。
• 农业板块短期偏弱，中期去化信号明显：生猪价格持续下跌，但需求季节性改善，供给压力仍占主导。能繁母猪去化加速，大型养殖主体贡献明显，推动行业产能逐步优化。
• 市场表现跑输大盘：本周农业板块下跌1.59%，跑输上证指数0.52个百分点，种植板块表现较好，个股如敦煌种业、中粮科技涨幅显著。

关键信息

1. 农业行业财务表现

• 收入：2026H1农业行业收入5728.7亿元，同比持平；2026Q2收入2871.9亿元，同比下降3.5%。
• 净利润：2026H1归母净利润-137.7亿元，同比转亏；2026Q2归母净利润-111.1亿元，同比转亏。
• 子行业表现：
  • 渔业扭亏为盈，归母净利润同比增长135.98%。
  • 农产品加工及林业归母净利润同比增长63.86%。
  • 畜养殖、禽养殖、饲料、动物保健、种子、种植、宠物食品等板块利润同比下滑。

2. 生猪养殖情况

• 价格及利润：截至9月11日，全国生猪均价降至10.87元/公斤，环比下降1.81%；自繁自养头均利润-174.07元/头，环比微增1.44元/头；外购仔猪头均利润-63.13元/头，环比下降10.14元/头。
• 供给与需求：9月集团出栏恢复，二育猪源持续释放，日屠宰量小幅上升，但猪价震荡偏弱，供需双增下猪价承压。
• 产能去化：8月能繁母猪去化加速，降幅扩大，大型场去化明显高于中型场和小型场，产能优化趋势显现。

3. 禽养殖情况

• 收入与利润：2026H1禽养殖收入285.12亿元，同比增长14.31%；归母净利润8.13亿元，同比减少30.97%。
• 企业表现：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份等企业销量增长，但圣农发展归母净利润下降主要因2025年同期投资收益高基数。
• 盈利指标：2026H1禽养殖毛利率12.66%，净利率2.62%，ROE1.20%，均较2025H1有所改善。

4. 种子行业情况

• 收入与利润：2026H1种子企业收入45.53亿元，同比下降11.11%；归母净利润-3.10亿元，同比增亏56.38%。
• 盈利表现：隆平高科、登海种业毛利率较高，但期间费用率上升，导致净利率下降。登海种业因玉米种子销量增加和毛利率提升，成为少数盈利亮点。
• 行业趋势：极端天气和转基因商业化推动种业主题性机会，具备抗逆品种和研发优势的企业更受关注。

5. 本周价格跟踪

• 农产品价格：黄羽鸡、牛肉、草鱼等价格环比上涨，但生猪、仔猪、白条肉价格均下跌。
• 饲料价格：玉米、豆粕期货价格下跌，糖价上涨，反映市场对大宗农产品的预期变化。

6. 肉类进口量

• 猪肉进口：2026年7月猪肉进口6.00万吨，同比下降33.3%。
• 鸡肉进口：2026年7月鸡肉进口2.90万吨，同比增长52.6%。

7. 饲料产量

• 饲料产量：2026年7月全国工业饲料总产量为2989万吨，环比增长2.70%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能进一步抑制农业消费。
• 消费持续低迷：影响养殖板块盈利。
• 动物疫病不确定性：对生猪、禽类等养殖板块构成潜在风险。

重点新闻

• 《数字乡村高质量发展行动计划（2026——2030年）》发布：推动农业信息化发展，提升农业生产智能化水平。
• 《坚持农业农村优先发展、完善乡村振兴投入机制实施方案》印发：强调财政、金融和社会多方支持，优化“三农”投入结构。

结论

农业板块在2026H1整体盈利承压，但细分板块中渔业、农产品加工及林业表现较好。生猪养殖板块因供给高位和猪价下跌亏损严重，但中期产能去化加速，有望迎来盈利改善。禽养殖板块受益于消费旺季及种源收紧，盈利改善明显。种子行业去库存压力大，但极端天气和转基因商业化为行业带来结构性机会。本周农业板块整体表现弱于大盘，种植板块领涨。未来需关注行业政策导向及供需变化，以把握结构性机会。