20211226-华安证券-农林牧渔行业周报_低体重猪出栏占比回升_补栏意愿周环比持平_41页_3mb

低体重猪出栏占比回升，补栏意愿稳定，转基因商业化前景可期

核心内容概述

本报告分析了2021年12月农业行业走势，重点围绕生猪、禽类、转基因种业、玉米、大豆及豆粕等农产品的价格变化和市场动态，同时评估了农业板块的估值及未来发展趋势。

主要观点

生猪市场

• 生猪价格：本周生猪价格周环比微跌0.9%至16元/公斤，猪肉平均批发价23.27元/公斤，周环比下跌4%。
• 养殖利润：外购仔猪养殖盈利122.62元/头，自繁自养生猪亏损43.31元/头。
• 出栏结构：低体重生猪（90公斤以内）出栏占比10.26%，较前一周提升1.1个百分点，较10月中旬提升2.89个百分点，显示疫情有所回升。
• 补栏意愿：本周规模场15公斤仔猪出栏价403元/头，与历史底部相比回升161.7%；50公斤二元母猪价格1675元/头，较历史底部回升35.3%。
• 猪周期展望：能繁母猪存栏在2021年6月出现拐点，10月环比下降5.7%。尽管猪价超预期上涨，但补栏热情回升，能繁母猪存栏可能止跌。若无严重疫情，2022年猪价或维持低迷，行业仍处于产能出清阶段。

禽类市场

• 白羽鸡：父母代鸡苗价格39.77元/套，周环比上涨7.9%；白羽鸡产品价格9,620元/吨，周环比下跌0.3%。
• 黄羽鸡：快大鸡均价6.95元/斤，周环比跌1.6%；中速鸡均价7.19元/斤，周环比涨0.1%；土鸡均价8.72元/斤，周环比跌2.1%；乌骨鸡均价7.08元/斤，周环比跌1.7%。
• 行业展望：2022年白羽鸡价格有望企稳回升，2023年黄羽鸡价格或下行。

转基因商业化前景

• 时间预期：2023年下半年可能开始销售转基因玉米种子，修正意见稿有望年内或明年初通过。
• 行业影响：转基因玉米推广面积预计达4-5亿亩，按每亩10元基因专利费，可带来40-50亿元收益，玉米种子行业有望扩容。
• 受益企业：大北农、隆平高科、登海种业、先正达等种业龙头有望在转基因商业化进程中受益。

玉米、大豆、豆粕价格

• 玉米：2022年玉米价格预计维持高位，全球库消比降至25.6%，创16/17年度以来最低。
• 大豆：2022年大豆价格或维持高位，全球库消比降至27.1%，较20/21年度下降0.4个百分点。
• 豆粕：2022年豆粕价格或维持高位，全球库消比降至5.2%，仍处于11/12年度以来最低。

农业板块表现

• 本周行情：农业板块上涨6.56%，跑赢沪深300指数7.24个百分点。
• 行业配置：农业行业占股票投资市值比重0.45%，低于标准配置0.30个百分点。
• 估值情况：农业板块绝对PE和PB分别为348.24倍和3.55倍，高于历史均值；相对中小板PE和PB分别为8.50倍和1.06倍，相对沪深300PE和PB分别为23.87倍和2.27倍。

风险提示

• 非瘟疫情失控
• 价格下跌超预期

行业动态

• 政策支持：《“十四五”全国畜牧兽医行业发展规划》发布，强调畜牧业高质量发展。
• 能繁母猪存栏：2021年11月全国能繁母猪存栏量为4296万头，环比下降5.7%。
• 玉米供需：2021/22年度全球玉米产量12.08亿吨，消费量11.95亿吨，期末库存3.05亿吨，库消比25.6%。
• 大豆供需：2021/22年度全球大豆产量3.82亿吨，消费量3.77亿吨，期末库存1.02亿吨，库消比27.1%。
• 豆粕供需：2021/22年度全球豆粕产量2.58亿吨，消费量2.52亿吨，期末库存1310万吨，库消比5.2%。

市场展望与建议

• 行业评级：增持
• 种业投资：转基因商业化进程有望推动种业龙头受益，建议关注大北农、隆平高科、登海种业、先正达等企业。
• 宠物市场：中国宠物市场潜力巨大，渗透率低，推荐中宠股份、佩蒂股份。
• 农业估值：主流上市猪企估值处于底部区域，可考虑用时间换空间，关注其未来表现。