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长江期货白糖纸浆周报总结

一、白糖市场分析

核心内容

• 整体观点：国际市场供需偏紧张，印度产量不及预期，巴西开榨可能缓解供需矛盾，但整体市场仍存在不确定性。国内市场需求尚未明显改善，但市场预期犹在，关注中央3月份会议。内外价差倒挂明显，对国内糖价形成支撑，预计白糖价格维持强势。
• 策略建议：建议逢低买入。
• 风险因素：国内消费不振、原油市场变化。

行情回顾

• 国内现货糖价：略涨。
• 期货市场：震荡偏弱。
• 基差：扩大。
• 国际糖价：震荡。

宏观面

• 巴西雷亚尔：近期走弱。
• 原油市场：震荡。

国际要闻

• 巴西2022/23榨季：截至1月下半月，累计入榨量54239.5万吨，同比增加3.78%；甘蔗ATR为141.15kg/吨，同比下降1.84kg/吨；累计制糖比为45.92%，同比增加0.89%；累计产乙醇278.87亿升，同比增加3.45%；累计产糖量3350万吨，同比增加4.49%。
• 泰国2022/23榨季：截至2月8日，累计甘蔗入榨量5931.03万吨，含糖分12.94%，产糖率11.117%；累计产糖量659.37万吨，其中白糖112.97万吨，原糖529.06万吨，精制糖17.34万吨。

国内要闻

• 全国制糖期：截至2023年1月底，全国共生产食糖566万吨，同比增加34万吨；累计销售食糖237万吨，同比增加27万吨；销糖率41.8%；平均销售价格5670元/吨，同比下跌76元/吨。
• 广东地区：累计榨蔗量332.4万吨，产糖量31.72万吨，出糖率9.54%；销量24.4万吨，库存7.32万吨；1月单月产糖17.38万吨，同比减少4.78万吨；销售12.12万吨，同比增加0.33万吨。

持仓数据

• CFTC净多持仓：截至1月24日当周，原糖净多持仓减少至185084手。
• 国内期货仓单：合计39865张。

内外价差

• 配额外进口成本：纽约糖配额外进口成本6893元/吨，相比日照糖升水938元/吨，内外价差倒挂维持高位，对国内糖价形成支撑。

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二、纸浆市场分析

核心内容

• 整体观点：受海外检修及可能中断影响，针叶浆短期维持紧平衡。国内消费端改善预期仍在，但阔叶浆新项目投产后，美金报价下调预期增强，对针叶浆市场形成利空。成品纸价格上涨前，纸厂低利润继续压制浆价。预计纸浆价格短期调整，但总体仍以高位震荡为主。
• 策略建议：建议逢高沽空。
• 风险因素：宏观经济步入衰退、需求不及预期、供应端再次发生风险。

期货市场

• 走势：本周期货市场震荡走弱，基差维持高位。
• 库存：期货库存反弹。

价格走势

• 进口针叶浆：周均价7176元/吨，较上周下滑1.17%。
• 进口阔叶浆：周均价5991元/吨，较上周下滑2.82%。
• 铜版纸：市场均价5666元/吨，环比上调1.36%。
• 双胶纸：市场均价6718元/吨，环比上涨0.45%。
• 白卡纸：含税均价5194元/吨，较上周下跌0.12%。
• 生活用纸：均价7900元/吨，较上周稳定。

库存情况

• 纸浆库存：2023年2月第2周，青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区库存量较上周增加1.4%。
• 纸品库存：有所回升，但白卡纸库存走低。

开工利润

• 下游开工率：铜版纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸开工负荷率均有提升。
• 纸品利润：近期因纸浆价格下行，纸品毛利有所好转。

进口利润

• 银星现货毛利率：-4.62%，较上周下滑2.91个百分点，较去年同期下滑23.56个百分点。
• 原因：银星现货价格延续下滑，人民币汇率上涨导致成本增加，毛利率收窄。

重要资讯

• 芬兰港口歇工：因运输工人工会与雇主协议未达成，港口、仓库和公路运输开始歇工，预计持续至协议达成或歇工取消。
• 加拿大纸浆出口：2022年12月，加拿大出口中国针叶浆13.98万吨，阔叶浆3.27万吨，本色浆1.67万吨，化机浆6.09万吨。
• 加拿大外盘报价：2023年2月加拿大漂白针叶浆外盘报价960美元/吨，较上轮提涨30美元/吨，预计3月发船。
• West Fraser减产：因木片供应下降，计划削减位于不列颠哥伦比亚省Quesnel的Cariboo纸浆（年产能35万吨）和造纸公司业务，减产时间从4月中旬开始，为期一个月，第三季度再进行一个月。

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三、风险提示与免责声明

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