20211214-天风期货-锌周报_供应端仍未走出困局_20页_1mb

锌市场周报总结（2021.12.14）

核心内容概述

本报告分析了2021年12月14日锌市场的供应、需求及价格走势。整体来看，供应端受环保问题和能源价格波动影响，恢复不及预期；需求端进入淡季，消费疲软；库存维持低位，支撑锌价偏强震荡。此外，海外能源问题持续扰动市场情绪，国内冶炼厂利润承压，进口成本仍处于亏损状态，短期内进口难以流入。

主要观点

• 供应端恢复受阻：广西某冶炼厂因环保问题可能停产，预计影响供应量约5500吨，导致12月国内锌产量难以达到53万吨。
• 库存变化：LME锌库存增加1.11万吨至16.44万吨，国内社会库存下降0.48万吨至12.53万吨，保税区库存下降0.06万吨至2.47万吨，库存累增拐点或延迟到来。
• 价格走势：国内锌价探低回升，沪锌主力合约周涨幅1.58%；LME锌价周涨幅4.51%，涨幅较大。
• 成本支撑增强：欧洲电价因天然气价格上涨而飙升，进一步推高冶炼成本，支撑锌价。
• 加工费承压：国内加工费易跌难涨，部分冶炼厂锌锭收益转为负值，副产品硫酸收益下滑，冶炼利润持续转差。
• 进口亏损持续：沪伦比值偏弱，进口亏损维持高位，短期内进口货源难以流入国内市场。
• 需求疲软：镀锌板开工率维持低位，冷轧和热卷库存增加，镀锌管利润回落；压铸锌合金企业受疫情影响，采购受限；氧化锌企业开工率未明显回升，订单走弱。

关键信息

供应端

• 广西某冶炼厂因环保问题可能停产，影响12月产量约5500吨。
• 2022年1月预计产量为53.9万吨，较12月有所回升。
• 国内锌精矿TC持平3850元/金属吨，进口矿TC持平80美元/干吨。
• 陕西、甘肃地区锌精矿加工费下调，陕西下调至3800元/金属吨，甘肃下调至3850元/金属吨。

库存与价格

• LME锌库存周增1.11万吨，国内社会库存周降0.48万吨。
• 沪锌主力合约周涨幅1.58%，伦锌周涨幅4.51%。
• LME锌0-3月升贴水回落至24.75美元/吨，国内近月转为contango结构。

成本与利润

• 欧洲电价因天然气价格飙升而显著上涨，推高冶炼成本。
• 冶炼厂锌锭收益转为负值，副产品硫酸收益下滑，冶炼利润承压。
• 本周锌精矿加工费企稳，但受原料压力和电价影响，预计未来仍有下行压力。

需求端

• 镀锌板开工率维持低位，库存增加，镀锌管利润回落。
• 压铸锌合金企业受疫情影响，华东采购受限，但宁波大型企业仍维持正常生产。
• 氧化锌企业开工率小幅提升，但整体订单仍偏弱，北方部分企业因轮胎企业订单增加有所受益，但社会库存出现拐点，去库为主。

进口与比价

• 沪伦比值偏弱，进口亏损维持高位，短期内进口货源难以流入。
• 国内产量不及预期，库存维持低位，预计锌价易涨难跌，比价或将略有修复。

操作建议

• 操作建议：观望。
• 逻辑：海外能源问题扰动仍在，国内供应恢复不及预期，短期内库存难以累增，支撑锌价偏强震荡。需求端疲软，短期内无明显亮点，建议等待机会。

关注点

• 疫情：对华东地区物流和采购造成影响。
• 欧洲电价：能源成本持续上升，影响海外冶炼厂利润。
• 消费不及预期：镀锌、压铸、氧化锌等下游需求疲软。

市场动态

• 上周LME锌库存增加14025吨至164425吨，增幅9.33%。
• 国内镀锌板开工率基本持平，但库存增加，利润回落。
• 欧洲某锌冶炼厂减产，国内广西冶炼厂可能停产，影响供应。
• 沪伦比值偏弱，进口亏损持续，进口货源流入受限。

数据报告

• 锌精炼平衡表：2022年1月预计产量为53.9万吨，消费预计为56.13万吨，过剩量为0.67万吨。
• 产量同比：2021年12月产量同比减少4.73%，消费同比减少9.76%。
• 库存季节性：国内社会库存处于低位，保税区库存下降，支撑锌价。

参考资料

• 《2021年锌专题报告-海外锌矿企的二季报都说了些什么？》
• 《2021年锌半年报-锌：一只悬停在空中的鸟》
• 《2021年锌专题报告-锌终端消费系列：详细拆分汽车用锌》
• 《2021年锌专题报告-供应再受限电扰动，锌还能涨多久？》
• 《2021年锌专题报告-疫情海啸再袭印度，对锌市场有何影响？》
• 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平矿紧锭松仍是主旋律》
• 《2021锌年报-供需博弈争夺主场 续集加码明年预定》
• 《2020年锌四季报-矿冶争端再起 消费未负期待》
• 《2020年锌专题报告-2020年上半年疫情对锌出口消费的影响》