20220328-东吴期货-锌周度策略报告_海外能源托底_锌价高位震荡_35页_2mb

锌与铅周度策略报告总结

核心内容

锌市场分析

行情回顾

• LME-03 ZN：上周价格为4080美元/吨，周涨跌241美元/吨，涨幅6.28%。
• SHFE锌主力：上周价格为26380元/吨，周涨跌835元/吨，涨幅3.27%。
• 国内现货市场：0#锌价格为26299元/吨，周涨跌836元/吨，涨幅3.28%。
• 升贴水：上海地区升贴水为-5元/吨，广东地区为-50元/吨，天津地区为-35元/吨。

锌供需基本面

• 锌精矿供应：加工费维持在3600-3900元/吨，周环比下降150元/吨，进口矿散单加工费增加40美元/干吨，整体供应偏紧。
• 港口库存：本周锌精矿港口库存为13.5万吨，较上周减少1.8万吨，处于低位。
• 锌锭生产：国内锌锭生产产量小幅下降，部分炼厂因疫情影响运输受限，原料到库不足。
• 库存情况：上期所库存为125723吨，较上周减少4521吨；七地社会库存为27.26万吨，较上周减少0.36万吨；LME库存为142625吨，较上周减少700吨。
• 进口与出口：进口矿加工利润仍低于国产矿，进口影响有限；理论出口窗口短暂开启，少量锌锭流出。

价差分析

• 沪锌：维持back结构，月差结构显示价格偏强。
• LME锌：0-3个月升贴水扩大，显示海外市场支撑较强。
• 期现价差：锌价上涨，贴水扩大，显示现货市场偏弱。
• 地区价差：沪粤、沪津价差显示价格差异较大，主要受疫情影响。

行情展望与策略

• 原料供应：锌精矿供应仍偏紧，加工费维持低位。
• 国内消费：疫情限制物流运输，下游消费疲软，库存多堆积在上游。
• 海外影响：欧洲天然气价格反弹，LME锌受支撑上涨，但国内消费拖累沪锌。
• 总结：海外能源价格托底锌价，国内疫情拖累消费，锌价维持高位震荡。

铅市场分析

行情回顾

• LME-03 PB：上周价格为2334美元/吨，周涨跌88美元/吨，涨幅3.92%。
• SHFE铅主力：上周价格为15445元/吨，周涨跌180元/吨，涨幅1.18%。
• 国内现货市场：1#铅价格为15294元/吨，再生精铅价格为15150元/吨。

铅供需基本面

• 铅精矿供应：国产TC维持在1000-1300元/吨，进口TC维持在80-90美元/干吨，加工费低位，供应偏紧。
• 港口库存：三地合计铅精矿港口库存为1.65万吨，较上周减少0.49万吨。
• 原生铅生产：产量为4.63万吨，较上周增加0.24万吨，原料库存偏低。
• 再生铅生产：产量为3.65万吨，较上周减少0.12万吨，原料库存再度下降，废电瓶供应紧张。
• 库存情况：上期所铅库存为85355吨，较上周减少11794吨；五地社会库存为10.98万吨，较上周减少0.55万吨；LME库存为38725吨，较前一周增加50吨。
• 进口与出口：铅锭进口亏损，理论出口窗口打开，或有少量铅锭流出。

价差分析

• 沪铅：呈现Contango结构，显示预期价格走高。
• LME铅：回归back结构，显示现货价格支撑较强。
• 原再价差：原生铅与再生铅价格仍处于低位，对铅价保持支撑。
• 期现价差：铅价上涨，贴水扩大，显示现货市场偏弱。

行情展望与策略

• 原料供应：铅精矿供应维持偏紧，加工费低位。
• 再生铅产量：受废电瓶供应紧张影响，再生铅产量下降。
• 消费淡季：三月为传统消费淡季，电动车换电需求转弱，下游电池厂以刚需采购为主。
• 总结：废电瓶供应持续偏紧，铅价震荡运行，需持续关注废电瓶供应情况。

关键信息

• 锌价：海外能源价格托底，国内消费疲软，锌价高位震荡。
• 铅价：废电瓶供应紧张，再生铅产量下降，铅价震荡运行。
• 供需格局：锌精矿供应偏紧，国内锌锭生产受疫情影响，库存逐步去库。
• 价差变化：沪锌维持back结构，LME锌升贴水扩大；沪铅呈现Contango结构，LME铅回归back结构。
• 风险提示：期市有风险，投资需谨慎。