20220828-银河期货-锌09月报_能源高价抑制锌供应_宏微观需求抑制高度_14页_1mb

锌09月报总结

核心内容

本报告分析了2022年9月锌市场的供需状况及价格走势，指出当前锌价受到供应端扰动和需求端疲软的双重影响，预计9月锌价将呈现宽幅震荡走势，震荡区间为【24000,26200】元/吨。

主要观点

一、供应端受干扰

1. 全球锌精矿产量不及预期

   • 2022年6月全球锌精矿产量为109.58万吨，同比减少1.81%。
   • 1-6月累计产量为615.3万吨，同比减少1.94%。
   • 样本矿山二季度产量为119.43万吨，同比减少4.04%。
   • 由于能源价格高企，锌精矿进口TC上行，冶炼亏损，影响供应端。

2. 国内锌精矿及进口情况

   • 8月份国产锌精矿产量为32.91万金属吨，同比减少0.48%。
   • 7月份进口锌精矿为29.25万吨，同比增加3.99%。
   • 国内部分地区因缺水减产，但月底有望复产。

3. 精炼锌供应情况

   • 全球精炼锌6月产量为113.2万吨，1-6月累计产量为677.1万吨，同比减少2.6%。
   • 托克旗下Nyrstar关停荷兰冶炼厂，影响锌价上涨，但随后价格回落。
   • 8月份国内精炼锌产量为48.5万吨，同比减少4.7%。

关键信息

二、需求端疲软

1. 中游开工恢复不及预期

   • 氧化锌、压铸合金、镀锌等下游行业开工率均低于去年同期水平。
   • 镀锌板卷库存偏高，显示需求疲软。

2. 终端行业尚未复苏

   • 房地产行业：房价和销售仍未明显改善，新开工和施工情况偏弱。
   • 家电行业：空调排产受地产销售影响，消费走弱。
   • 汽车领域：新能源汽车产量有望持续增长，但传统汽车仍受疫情影响。
   • 光伏新能源领域：预计2022年光伏装机有望达到90-110GW，1-7月新增装机量为37.73GW，同比增长110%。

3. 基建投资尚未发力

   • 政策支持基建，但地方政府资金紧张，基建投资增速缓慢。
   • 挖掘机产量和电网投资仅略有增长，未形成明显拉动。

宏观环境影响

1. 美联储加息预期增强

   • 9月可能再次加息75个基点，宏观情绪偏弱，抑制锌价上涨。

2. 能源危机对经济造成伤害

   • 欧美制造业PMI指数受能源价格影响显著走弱，削弱需求端表现。

3. 宏观与微观需求同步下滑

   • 随着宏观环境恶化，需求端可能进一步下滑，削弱供应端减产带来的价格支撑。

库存与平衡表

1. 库存情况

   • LME锌库存略有增长，国内锌锭三地社会库存减少。
   • 上期所注册仓单显示市场交割意愿偏弱。

2. 平衡表分析

   • 2022年8月，总供应量为47.75万吨，实际消费量为51.25万吨，供需平衡为-3.5万吨。
   • 产量和净进口量同比均下滑，消费量亦不及预期。

结论

锌价在8月因供应端减产而上涨，但需求端疲软限制了上涨空间。9月锌价走势将取决于欧洲是否再次减产及宏观情绪变化。若供应端未出现新的减产，锌价或因宏观压力回落。整体来看，锌价预计维持宽幅震荡，震荡区间为【24000,26200】元/吨。