20220425-东吴期货-锌周度策略报告_外强内弱_锌价高位震荡_35页_2mb

锌与铅周度策略报告总结

锌价分析

核心内容

锌价在2022年4月22周维持高位震荡，主要受资金面扰动影响，基本面变化不大。

主要观点

• 行情回顾：锌价高位震荡，国内现货市场成交清淡，上海地区受疫情影响停滞，广东天津地区因高锌价消费受限。
• 供需基本面：
  • 锌精矿供应偏紧，加工费维持高位，进口矿加工费亏损，对进口影响有限。
  • 国内一季度锌锭产量低于预期，疫情导致原料运输受限，部分冶炼厂减产。
  • 社会库存小幅下降，LME库存快速去库，海外供应紧张情绪持续。
• 价差分析：
  • 沪锌维持back结构，LME锌0-3升水走阔，海外挤仓风险存在。
  • 广东贴水扩大，上海天津现货升水，反映区域供需差异。
  • 期权市场成交量与持仓量变化显示市场参与者对锌价走势保持谨慎。
• 行情展望：
  • 外强内弱格局持续，锌价短期内难以大幅下跌。
  • 欧洲能源危机支撑锌价，国内消费复苏预期增强，但实际需求仍偏弱。
  • 需关注欧洲天然气价格走势及国内疫情缓解对消费的影响。

铅价分析

核心内容

铅价在2022年4月22周震荡运行，供需双弱格局未改。

主要观点

• 行情回顾：铅价震荡运行，国内现货市场成交清淡，下游开工率维持低位。
• 供需基本面：
  • 铅精矿供应偏紧，TC加工费维持低位，年度长单加工费下调。
  • 原生铅产量基本稳定，再生铅开工率低位运行，废电瓶到货改善但供应仍紧张。
  • 社会库存下降，LME库存维持低位，出口窗口打开，带动出口放量。
• 价差分析：
  • 沪铅呈现Contango结构，LME铅维持back结构，反映市场预期。
  • 原再价差处于高位，再生铅冶炼利润被压缩，对铅价形成支撑。
  • 期现价差显示市场对铅价走势保持观望态度。
• 行情展望：
  • 铅价短期内维持震荡运行，再生铅复产情况将成为关注重点。
  • 铅蓄电池企业开工率维持低位，成品库存高累，企业减产以消化库存。
  • 需关注废电瓶供应恢复情况及疫情对下游需求的影响。

关键信息汇总

总结

锌与铅市场均呈现供需双弱格局，锌价高位震荡主要由资金面扰动驱动，铅价则受淡季与疫情双重压制。锌精矿供应偏紧，进口矿加工费亏损，国内锌锭产量不及预期，而LME库存快速去库显示海外供应紧张。铅精矿TC加工费维持低位，再生铅利润压缩，废电瓶供应改善但紧张局面未改，铅蓄电池开工率维持低位，成品库存压力大。

总体来看，锌与铅价格短期内受基本面支撑震荡运行，但缺乏明显上涨动力。后续需密切关注欧洲能源价格走势、国内疫情缓解情况及再生铅复产进度，以判断价格走势。