20211221-天风期货-锌周报_海外能源起舞_国内供需将息_21页_2mb

海外能源起舞国内供需将息 - 锌周报总结

核心内容

本周锌价在海外能源问题的推动下有所回升，但国内基本面相对平稳，供需矛盾不明显。欧洲电价的上涨显著影响伦锌价格，而国内锌价则受到库存变化和消费疲软的影响，维持区间震荡走势。同时，国内锌冶炼厂加工费维持稳定，但面临成本压力，进口矿仍处于亏损状态，进口量受限。锌终端消费方面，镀锌结构件订单有所回暖，但压铸锌合金和氧化锌板块开工率未明显提升。

主要观点

1. 海外能源问题推升锌价

• 欧洲电价因核电站关闭而大幅上涨，导致伦锌价格走高。
• 锌价已表现出与能源价格挂钩的趋势，类似铝价锚定煤价的情况。
• 海外能源价格市场化程度高，短期内可能因电力缺口扩大而继续上涨。

2. 国内基本面趋于平稳

• 国内锌市场基本面恢复平静，矿的约束限制了冶炼增量。
• 消费疲弱导致库存拐点或即将到来，但库存变化主要由供应端决定。
• 镀锌板社会库存持续下降，但整体开工率未明显提升。

3. 加工费维持稳定，成本压力显现

• 国内锌精矿TC持平3850元/金属吨，进口矿TC持平80美元/干吨。
• 北方地区矿山库存偏低，伴随季节性减产，加工费或进一步下调。
• 铸造厂利润受电力成本和副产品价格影响，出现止跌回升趋势。

4. 沪伦比值下行，进口受限

• 欧洲电价上涨导致伦锌价格走高，沪伦比值回落。
• 进口亏损扩大，短期内进口货源难以流入国内市场。
• 国内库存维持低位，保税区库存小幅下降，但整体仍偏紧。

5. 镀锌结构件订单回暖

• 镀锌管企业订单整体回暖，部分企业因环保预警解除恢复生产。
• 镀锌板开工率无明显变动，但库存持续下降。

6. 压铸锌合金与氧化锌板块表现分化

• 华南地区压铸锌合金生产较为稳定，但受疫情和原料库存影响，开工率小幅下降。
• 氧化锌板块开工率整体小幅回落，受轮胎、陶瓷、饲料等行业订单影响。

关键信息

库存变化

• LME锌库存：增加4.11万吨至20.55万吨。
• 国内社会库存：下降0.23万吨至12.42万吨。
• 保税区库存：下降0.5万吨至1.97万吨。

价格走势

• 内盘锌价：周内沪锌主力合约开于23385元/吨，收于24150元/吨，周涨幅2.85%。
• 伦锌价格：周内收于3379美元/吨，周涨幅2.42%。

加工费

• 国内锌精矿TC：持平3850元/金属吨。
• 进口矿TC：持平80美元/干吨。

沪伦比值

• 沪伦比值下行，进口亏损扩大，预计短期内维持偏弱震荡。

镀锌板

• 冷轧库存下降0.65万吨至120.41万吨。
• 热卷库存下降8.46万吨至231.52万吨。
• 镀锌结构件企业开工率环比回升。

压铸锌合金

• 华南地区生产稳定，部分企业受疫情影响暂停生产。
• 采购意愿受锌价上涨抑制，整体以消耗库存为主。

氧化锌

• 开工率小幅回落，主要受陶瓷、饲料等板块订单影响。
• 轮胎企业开工率回升，带动部分北方氧化锌企业订单增加。

操作建议

• 短期操作建议：观望。
• 逻辑：海外能源问题扰动仍存，国内供应端恢复不及预期，且冬储背景下加工费易跌难涨。消费疲弱已是既定事实，短期内库存难以累增是供应端原因，而非需求强劲。
• 预期：锌价将维持区间震荡，建议等待市场机会。

关注点

• 疫情：对压铸锌合金生产造成一定影响。
• 欧洲电价：持续推升海外锌价，影响国内锌价走势。
• 消费不及预期：国内需求疲软，库存变化受限于供应端。

数据报告

• 本报告基于天风期货股份有限公司的研究分析，仅供参考。
• 所有数据及信息均来源于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 投资者根据本报告作出的投资决策与天风期货股份有限公司及报告作者无关。

周度焦点回顾

• 欧洲能源问题：法国核电站关闭推升电价，欧洲冶炼厂利润下滑。
• 锌价走势：国内锌价探低回升，伦锌受电价影响显著。
• 供需结构：国内库存维持低位，海外库存增加，进口受限。
• 终端消费：镀锌结构件订单回暖，压铸锌合金与氧化锌板块表现分化。

相关报告

• 《2021年锌专题报告-海外锌矿企的二季报都说了些什么？》
• 《2021年锌半年报-锌：一只悬停在空中的鸟》
• 《2021年锌专题报告-锌终端消费系列：详细拆分汽车用锌》
• 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平矿紧锭松仍是主旋律》
• 《2021锌年报-供需博弈争夺主场 续集加码明年预定》
• 《2020年锌四季报-矿冶争端再起 消费未负期待》
• 《2020年锌专题报告-2020年上半年疫情对锌出口消费的影响》