20221128-国信期货-有色（锌镍）年报_2023年锌震荡中前行_镍长线看空_24页_9mb

国信期货有色（锌镍）年报总结

核心内容概述

本年报对2023年锌和镍市场进行了深入分析，总结了2022年市场走势，并展望了2023年的价格趋势与操作策略。锌和镍均面临供需变化、政策影响及能源成本波动等多重因素，锌以震荡为主，镍则长线看空。

主要观点与关键信息

锌市场分析

2022年锌行情回顾

• 欧洲能源危机推动锌价上涨，但国内疫情及需求疲软使锌价回落。
• 锌价在2022年经历了多次波动，全年走势呈现震荡态势。
• 2022年底锌库存处于历史低位，供需偏弱。

2023年锌基本面分析

• 供给端：2023年锌矿端增量有限，海外矿山有增有减，国内受环保政策影响难以大幅增产。
• 冶炼环节：国内冶炼利润较高，短期产量环比上行，但冬季检修及欧洲能源价格波动将影响供给。
• 需求端：国内需求除基建外整体偏弱，地产需求未明显回暖，汽车需求虽有回升但面临库存压力。
• 库存情况：全球显性库存处于历史低位，锌价或在2023年上半年维持区间震荡。

后市操作建议

• 2023年下半年建议关注“多内空外”套利策略，以对冲海外需求走弱带来的风险。

镍市场分析

2022年镍行情回顾

• 镍价在2022年经历大幅波动，年初因新能源需求增长而上涨，后因欧洲制裁及国内需求疲软而下跌。
• LME镍逼仓事件导致价格剧烈波动，最终在低库存支撑下震荡上行。

2022年镍基本面分析

• 供给端：镍铁及中间品产能显著增加，印尼镍铁项目进展顺利，产能释放加速。
• 需求端：不锈钢需求增长缓慢，电池需求保持高增长，但未完全抵消供给过剩。
• 库存情况：LME及上期所电解镍库存大幅下降，显示市场供需偏紧。

产业链分析

• 镍铁-不锈钢产业链：2022年镍铁产量远超不锈钢需求，导致供过于求，部分产能转向高冰镍。
• 中间品-电池产业链：2022年中间品产能增加，硫酸镍需求上升，对电解镍形成支撑。
• 供需平衡：2022年镍产业链整体由短缺转为过剩，但结构性矛盾仍存。

2023年镍基本面展望

• 供给端：镍铁及中间品产能继续增加，可能完全覆盖电池需求，加剧产业链过剩。
• 需求端：地产需求或逐步改善，但不锈钢需求增长不足300万吨，产业链仍面临压力。
• 库存影响：低库存背景下，硫酸镍需求可能限制镍价下行空间。
• 操作建议：2023年下半年镍价长线看空，但需关注交易节奏，建议谨慎操作。

风险提示

• 锌市场：疫情防控政策调整可能影响需求预期，欧洲能源价格波动将对锌价产生影响。
• 镍市场：房地产需求回暖不及预期，不锈钢产能释放不足，可能加剧供需矛盾。

数据来源与免责声明

• 本报告数据来源包括WIND、SMM、MYSTEEL、GIE、ILZSG等。
• 报告内容基于合规渠道数据，分析逻辑基于分析师职业理解，结论力求客观公正。
• 本报告仅供阅读者参考，不构成投资建议，不对数据准确性作出保证。

总结

锌与镍市场在2023年均面临复杂的供需结构和政策环境。锌市场在供给端增量有限，需求端偏弱，库存处于低位，预计2023年上半年维持震荡走势，下半年或因国内政策宽松而有所改善。镍市场则因供给端产能释放较快，且电池产业链需求增速不及预期，整体呈现供过于求趋势，长线看空。建议投资者关注套利机会及市场节奏，谨慎应对政策和能源价格变动带来的不确定性。