20220104-金源期货-锌周报_能源炒作降温_锌价或高位震荡_6页_1mb

锌价分析总结

核心内容

2022年1月4日发布的报告主要分析了锌市场的近期走势及中长期展望。报告指出，锌价在海外能源市场炒作降温的背景下，可能维持高位震荡态势。同时，国内锌市场供需双弱，下游需求有限，库存波动不大，整体市场情绪较为谨慎。

主要观点

1. 锌价走势

• 沪锌主力2202合约：上周横盘震荡，最终收于24125元/吨，周度跌幅为0.8%。
• 伦锌：因圣诞假期仅交易3天，震荡偏强运行，收于3536.5美元/吨，周度涨幅为0.55%。
• 市场情绪：随着欧洲天然气价格下跌，市场炒作情绪有所降温，但欧洲能源仍具反复性，锌价短期内难以大幅回调。

2. 基本面分析

• 锌精矿加工费：市场对2022年锌精矿长单Benchmark TC的预期在160-190美元/千吨之间，略高于2021年的159美元/千吨。
• 供应端：受季节性影响，月度锌矿加工费维持低位，炼厂利润有限。年底精炼锌供应未有冲量，检修及利润受限导致产量减少。
• 需求端：广东部分镀锌管企业因房地产项目集中交付，订单略有好转，但其他地区企业逐步停产检修，唐山地区停限产延续，合金企业开工下滑明显，终端订单仍存下滑预期。

3. 库存情况

• LME库存：周度环比减少3650吨至199575吨。
• 上期所库存：较上周减少4505吨至57917吨。
• 七地锌锭库存：总量为12.01万吨，较上周五下降4100吨。
• 上海保税区库存：维持在1.45万吨，较上周五持平。

4. 宏观环境

• 美国经济数据：数据表现较好，但疫情新增病例飙升，拖累美元走势。
• 欧洲央行表态：称结束购债后可能在2023年初加息。
• 中国PMI：12月制造业PMI为50.3%，环比上升0.2个百分点，制造业景气水平继续回升。

关键信息

1. 操作建议

• 谨慎追高：当前锌价主要受海外驱动，市场情绪尚未完全恢复，建议投资者谨慎追高。

2. 风险因素

• 宏观风险：美元走势、欧洲能源政策及全球经济复苏情况均可能影响锌价。

3. 未来展望

• 中长期趋势：锌矿端恢复增长，锌价预计中长期震荡偏弱。
• 短期走势：在欧洲电价未出现持续大幅下挫前，锌价或维持高位震荡运行。

图表说明

• 图表1：沪锌与伦锌价格走势图，反映近期价格走势。
• 图表2：内外盘比价，展示沪锌与伦锌之间的价差。
• 图表3：现货升贴水，显示市场对现货锌的溢价或贴水情况。
• 图表4：LME升贴水，反映伦敦市场对锌的定价变化。
• 图表5：上期所库存，反映国内库存变动。
• 图表6：LME库存，展示伦敦库存变化。
• 图表7：社会库存，综合反映市场库存情况。
• 图表8：保税区库存，反映上海保税区锌库存水平。
• 图表9：矿山及冶炼厂利润，展示行业盈利能力。
• 图表10：精炼锌进口盈亏，反映进口成本与市场价格对比。
• 图表11：国内外锌矿加工费情况，显示加工费水平及变化趋势。
• 图表12：精炼锌进出口情况，反映进出口量与价格变化。

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