钴行业动态报告：刚果金暂停出口，钴价上行_18页_1mb

钴行业动态报告总结

核心内容

刚果金近期暂停钴原料出口四个月，旨在应对全球钴市场供应过剩问题，同时提升钴价以增加国家税收。此举将显著影响全球钴供应格局，预计2024-2026年全球钴供给将由过剩逆转为紧缺，钴价有望大幅上涨。

主要观点

• 刚果金政策影响：刚果金是全球钴矿产量的主要贡献者，占全球产量的76%。暂停出口将减少约7.3万吨供应，对全球市场形成冲击。
• 全球钴矿供应集中：2024年全球钴矿产量为29.0万吨，其中刚果金贡献22.0万吨，印尼产量约2.8万吨，占比约10%。
• 国内钴原料紧缺：国内钴原料库存仅约3个月，叠加产业链惜售，国内钴原料紧缺局势难以缓解。
• 需求结构：钴需求主要集中在新能源车（45%）和消费电子（26%）领域，三元电池装机份额有望企稳，消费电子需求恢复将支撑钴需求。
• 投资建议：推荐关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业，谨慎推荐寒锐钴业。

关键信息

1. 钴行业现状

• 钴价走势：2024年钴价跌至历史最低点，MB钴价跌至9.95美元/磅，国内电钴价格也持续下滑。
• 刚果金政策：刚果金战略矿物市场监管和控制管理局（ARECOMS）宣布暂停钴原料出口四个月，以稳定钴价，未来可能转向配额制。
• 国内库存情况：截至2024年底，国内钴原料库存约5.3万吨，月均供给1.8万吨，库存水平偏低。

2. 供给情况

• 全球钴矿产量：2024年全球钴矿产量29.0万吨，同比增加21.8%。
• 刚果金产量占比：刚果金产量占全球76%，印尼产量占约10%。
• 刚果金产量变化：2024年9月开始，刚果金钴产量同比增速明显放缓，甚至出现负增长。
• 印尼湿法镍项目：印尼湿法镍项目伴生钴产量逐年增长，但2026年预计仅增加约4.8万吨，难以弥补刚果金暂停出口造成的缺口。

3. 钴需求结构

• 主要需求领域：新能源车（45%）、消费电子（26%）等。
• 需求增量：电池领域贡献93%的需求增长，消费电子需求恢复将对钴需求形成支撑。
• 三元电池装机份额：2024年底降至19.1%，但有望企稳回升。

4. 供需平衡与钴价展望

• 供需变化：2024-2026年全球钴供给预计为27.7/29.3/30.8万吨，过剩量分别为3.2/4.1/3.1万吨。
• 刚果金出口限制影响：预计全球钴供给将减少约7.3万吨，供需格局由过剩转为紧缺。
• 钴价预期：钴价中枢有望大幅上移，国内钴原料紧缺叠加下游惜售，将推动钴价上涨。

5. 投资建议

• 重点推荐公司：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业。
• 建议关注公司：力勤资源。
• 谨慎推荐公司：寒锐钴业。
• 逻辑支撑：刚果金出口限制和国内库存低位将提升钴价，印尼湿法镍项目受益于钴价上涨。

风险提示

• 政策执行不及预期：刚果金暂停出口政策若执行不力，可能影响钴价上涨幅度。
• 项目进度不及预期：企业项目建设若滞后，将影响产量释放和业绩增长。

重点公司盈利预测与估值

相关研究

1. 有色金属周报20250308：步入需求旺季，价格上行
2. 有色金属周报20250301：迎金三银四旺季，期待金属价格上行
3. 有色金属周报20250223：国内政策表态积极，继续看好春季行情
4. 有色金属周报20250216：金属价格维持强势，继续看好春季行情
5. 人形机器人材料需求系列报告之一：人形机器人轻量化迈向“镁”好

总结

刚果金暂停钴原料出口政策将显著影响全球钴市场供需格局，导致钴价大幅上涨。国内钴原料库存偏低，叠加产业链惜售，进一步加剧供应紧张局面。新能源车和消费电子需求支撑钴价，三元电池装机份额有望企稳，印尼湿法镍项目虽能提供部分钴供应，但不足以弥补缺口。因此，钴价中枢有望明显上移，建议关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业等具备资源优势和市场竞争力的公司。