20171218-安信证券-11月央行资产负债表综述_11月基础货币余额同比增速平稳_货币乘数上升_4页_317kb

2017年11月央行资产负债表综述总结

核心内容

2017年11月，中国人民银行资产负债表数据显示，央行资产规模同比增速上升，基础货币余额同比增速保持平稳，但货币乘数有所上升。整体来看，11月基础货币净投放约1700亿元，反映出央行在货币政策上的动态调整。

主要观点

• 基础货币余额：11月末基础货币余额为30.7万亿元，同比增长5.2%，与前值持平。
• 货币乘数：11月货币乘数为5.44，略高于前值5.42，显示货币扩张压力略有上升。
• 央行资产端：
  • 国外资产：外汇资产增加24亿元，同比下降3.3%，前值为下降5.0%。
  • 对其他存款性公司债权：增加3671亿元，同比增长30.8%，前值为增长34.3%。
• 央行负债端：
  • 政府存款：增加619亿元，同比增长14.5%，前值为增长8.3%。
  • 其他负债：增加1367亿元，同比增长427.6%，前值为增长51.4%。
  • 储备货币：增加1746亿元，前值为减少726亿元，是基础货币净投放的主要来源。

关键信息

资产端变化

• 国外资产：整体减少255亿元，其中外汇资产小幅增加，黄金资产未变，其他国外资产显著减少。
• 对其他存款性公司债权：环比增加3671亿元，同比增速放缓，但仍保持较高增长水平。

负债端变化

• 政府存款：环比增加619亿元，同比增速上升，与财政支出变化趋势一致。
• 其他负债：环比增加1367亿元，同比增速大幅上升，显示负债结构发生明显变化。
• 储备货币：环比增加1746亿元，成为基础货币净投放的主要推动力。

货币乘数与M2增速

• 货币乘数：11月为5.44，略高于前值，表明货币创造能力有所增强。
• M2增速：分析指出，年内M2同比增速在9%以下进一步下降空间有限，暗示未来央行可能通过基础货币投放来维持货币供应。

风险提示

文档中提到，有重要因素未列入分析框架，提醒读者在解读数据时需注意潜在的不确定性。

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