20180618-安信证券-5月央行资产负债表综述_5月基础货币余额同比增速下降_货币乘数再创历史新高_4页_494kb

2018年5月央行资产负债表综述总结

核心内容概述

2018年5月央行资产负债表数据显示，央行资产规模同比增速上升，但基础货币余额（央行口径）同比增速下降，货币乘数再创新高。整体来看，5月基础货币净回笼约2.8万亿元，显示央行在流动性管理上的主动操作。

主要观点与关键信息

1. 基础货币余额变化

• 5月基础货币余额：30.4万亿元（央行口径）
• 同比增速：1.6%，较4月的2.6%有所下降
• 净回笼量：约2.8万亿元，反映央行通过多种手段回收市场流动性

2. 货币乘数创新高

• 5月货币乘数：5.72，创历史新高
• 前值：5.65
• 分析：货币乘数上升表明货币供应量扩张能力增强，可能与基础货币回笼、金融机构杠杆变化等因素相关

3. 央行资产负债表结构变化

资产端变化

• 国外资产：
  • 外汇增加91亿元，同比增速由-0.4%转为-0.2%
  • 其他国外资产减少24亿元
• 对其他存款性公司债权：
  • 增加3313亿元，同比增速由11.0%升至13.2%
  • 与4月相比，出现明显增长

负债端变化

• 国外负债：
  • 增加1508亿元，同比增速由-3.2%转为230.4%
• 政府存款：
  • 增加3960亿元，同比增速由16.2%升至20.8%
  • 与4月财政支出回落相呼应
• 储备货币：
  • 减少2797亿元，为5月基础货币净回笼的主要来源

4. 央行资产规模变化

• 5月央行资产规模：35.6万亿元
• 同比增速：4.0%，较4月的3.5%有所上升

分析与展望

• 流动性管理：央行通过净回笼基础货币，主动调控市场流动性
• 货币乘数压力：货币乘数持续上行，可能对货币供应量产生进一步影响
• 政策应对：未来央行或通过降准等手段对冲基础货币回笼压力
• 风险提示：报告指出有重要因素未纳入分析框架，需关注其他潜在变量对结果的影响

表格概览（单位：亿元）

分析师信息

• 罗云峰：分析师，SAC执业证书编号 S1450515060002，联系方式：luoyf@essence.com.cn，010-83321039
• 徐阳：分析师，SAC执业证书编号 S1450517050003，联系方式：xuyang@essence.com.cn，010-83321036
• 张秋雨：分析师，SAC执业证书编号 S1450517090004，联系方式：zhangqy1@essence.com.cn，010-83321037

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