20210224-银河期货-1月央行资产负债平衡表分析_扩表_外汇占款回升_但相对有限_10页_1mb

1月央行资产负债平衡表分析总结

核心内容

2021年1月，中国人民银行资产负债表继续扩表，但整体扩张幅度有限。外汇占款出现回升，但与商业银行结售汇顺差相比，其增长幅度相对较小，反映出央行在外汇资产收购上的态度较为谨慎，同时商业银行也未大规模将结售汇所得外汇交存至央行。此外，基础货币出现明显减少，货币乘数回升，显示市场流动性有所收紧。

主要观点

1. 央行资产负债表扩表但增幅有限

• 央行总资产环比增加1455.92亿元。
• 总负债增加1455.92亿元，与总资产变动一致。
• 外汇占款环比增加91.96亿元，但增幅有限，仅占总资产变动的约6%。

2. 商业银行结售汇顺差大幅增加

• 12月和1月银行结售汇顺差分别为666.07亿美元和408.15亿美元。
• 尽管顺差增加，但商业银行未集中向央行进行二次结汇，说明市场对央行外汇购买的依赖度不高。

3. 外汇占款与外汇储备变动差异

• 外汇占款增加91.96亿元，而外汇储备下降51.58亿美元。
• 这一差异可能源于汇率波动、外汇交易方式变化等因素。

4. 基础货币减少，流动性趋紧

• 基础货币减少13606.07亿元，主要因其他存款性公司存款减少19899.42亿元。
• 货币发行增加6011.31亿元，但增幅低于往年，显示出季节性因素影响。

5. 货币乘数回升

• 货币乘数从12月的6.62倍升至1月的6.99倍。
• 表明基础货币减少对货币供应的影响更为显著。

6. 其他存款性公司国外资产和金融机构外汇资金运用增加

• 其他存款性公司国外资产和金融机构外汇资金运用在1月均出现明显增长，与外汇占款增长形成对比。

关键信息

资产端变动

负债端变动

结论

1月央行资产负债表继续扩表，但外汇占款增长有限，反映出央行在外汇资产收购方面的克制。商业银行结售汇顺差增加并未转化为对央行的大量外汇交存，反而导致其他存款性公司存款减少，进而影响基础货币规模。货币乘数的回升表明市场流动性趋紧，央行在逆周期调节中减少了对外汇资产的依赖。整体来看，1月央行的货币政策操作更加注重结构性调控，而非大规模流动性投放。