20180722-安信证券-6月央行资产负债表综述_6月基础货币余额同比增速上升_货币乘数有所回落_4页_319kb

2018年6月央行资产负债表分析总结

核心内容

2018年6月央行资产负债表数据显示，基础货币余额同比增速上升，货币乘数有所回落。整体来看，6月基础货币净投放约1.4万亿元，表明央行在该月采取了较为宽松的货币政策。

主要观点

• 基础货币余额增长：6月末基础货币余额为31.8万亿元，同比增长4.8%，较前值的1.6%有所提升。
• 货币乘数回落：6月货币乘数为5.56，较前值5.72有所下降，显示货币扩张能力减弱。
• 资产端变化：
  • 外国资产（外汇）小幅增加76亿元，同比零增长，此前连续39个月下降。
  • 对其他存款性公司债权增加6264亿元，同比增速达20.4%，显著高于前值的13.2%。
• 负债端变化：
  • 国外负债减少1623亿元，同比大幅下降30.1%，与前值增长230.4%形成明显对比。
  • 政府存款减少5352亿元，同比增速由20.8%降至14.0%，与6月财政支出反弹趋势一致。
  • 储备货币增加1.4万亿元，是基础货币净投放的主要来源。

关键信息

• 净投放基础货币：6月央行通过储备货币增加实现基础货币净投放约1.4万亿元。
• 货币政策导向：未来央行可能继续通过降准对冲基础货币回笼，以维持市场流动性。
• 去杠杆背景：货币政策仍配合去杠杆的宏观导向，货币乘数可能继续面临下行压力。
• 数据对比：
  • 央行资产规模同比增长5.1%，较前值增长4.0%。
  • 负债端总负债同比增长5.1%，较前值增长4.0%。

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