聚酯2023年8月月报：TA供需累库关注装置检修，EG高供应高库存偏空对待-20230831-招商期货-35页_1mb

聚酯行业2023年8月月报总结

核心内容概览

2023年8月，聚酯行业整体表现呈现供需双增态势，但成本端压力显著，导致利润承压。PTA和MEG价格波动明显，分别呈现先跌后涨和先跌后反弹的趋势。行业供需平衡在高位运行，但库存压力依然存在。随着旺季到来，下游需求预计有所提升，但聚酯工厂利润空间有限。

主要观点

聚酯需求

• 产能扩张：2023年预计新增聚酯产能超1200万吨，产能增速约15%，全年产量接近6600万吨，产能增速约17%。
• 8月产量：8月聚酯产量约600万吨，同比增加26%，1-8月累计产量4264万吨，同比增长13%。
• 开工率：8月聚酯负荷约93%，环比下降1%，整体开工负荷处于历史高位。9月预计维持高位，但亚运会可能对杭州地区开工产生一定影响，预计负荷下降至91%-92%。
• 库存情况：8月聚酯综合库存小幅累库至16天附近，部分品种如DTY库存处于历史高位，短纤库存压力较大。

终端需求

• 内需增长：2023年7月全国社消零售总额同比增加3%，累计同比增加7%，纺织服装零售额同比增加2%，累计同比增加11%。
• 外需疲软：纺织品出口当月同比下降18%，累计同比下降12%；服装出口当月同比下降19%，累计同比下降9%。
• 轻纺城成交量：8月成交量清淡，9月有望有所提升。

成本端分析

PX（对二甲苯）

• 产能扩张：2023年PX产能预计新增770万吨至4367万吨，产能增速21%，表观供应预计在4158万吨附近，供应增速约19%。
• 供应回归：8月PX表观供应约369万吨，同比增长30%。9月国内PX供应预计进一步增加，但海外供应仍维持低位。
• 价差变化：PXN价差预计边际走弱，可逢高做缩价差。

PTA（精对苯二甲酸）

• 产能扩张：2023年PTA产能预计新增1200万吨至8623万吨，产能增速约16%，表观供应预计增加至5970万吨，增速约18%。
• 供应情况：8月PTA表观供应577万吨，同比增加34%，1-8月累计供应4143万吨，同比增加27%。
• 加工费：8月PTA加工费压缩至历史低位，部分装置因检修影响，加工费有所反弹。9月PTA供应维持高位，但无明确检修计划，加工费或小幅走强。

MEG（乙二醇）

• 供需平衡：MEG处于扩产周期，预计新增产能370万吨，表观供应预计2313万吨，增速约11%。
• 供应压力：8月MEG表观供应约216万吨，同比增加39%。9月供应压力较大，油制装置重启，煤制装置亦维持高负荷。
• 利润情况：油制MEG利润压缩，煤制MEG现金流改善，多数装置维持盈利。

关键信息

PTA

• 8月供应：8月PTA表观供应577万吨，同比增加34%。
• 库存变化：8月PTA库存小幅累库，预计9-11月继续累库，12月可能去库。
• 加工费：8月加工费压缩至历史低位，9月若无检修，加工费或小幅反弹。

MEG

• 8月供应：8月MEG表观供应约216万吨，同比增加39%。
• 库存情况：8月MEG华东港口库存累库约7万吨，预计9月库存维持高位。
• 利润：煤制MEG现金流改善，油制MEG利润压缩，但供应不会明显减少。

聚酯综合情况

• 综合利润：8月聚酯综合利润震荡下行，目前处于小幅亏损状态。
• 库存压力：聚酯综合库存健康，但部分品种如短纤库存压力较大。
• 下游需求：9月进入传统旺季，下游订单有望增加，但聚酯工厂提价空间有限。

交易机会展望

• PTA：高供应、低加工费，关注装置检修及下游承接能力，建议逢高做缩PXN价差。
• MEG：高供应、高库存，煤炭价格波动影响利润，建议逢高沽空。
• 聚酯：库存健康，旺季需求有望提振，但成本高企，利润维持低位。

重要声明

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