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估值回落至低位，关注需求能否跟进

核心内容概述

本报告由国信期货发布，内容涵盖PP与塑料期货的行情回顾、基本面分析及后市展望，重点分析了近期市场供需变化、价格走势及成本支撑情况，为投资者提供短期策略建议。

第一部分：行情回顾

PP主力合约走势

• PP2109合约在节后表现出一定的上涨趋势，市场情绪偏暖。
• 周线图显示价格有所回升，但整体波动幅度不大。
• 市场参与者可关注商品叠加、期权及周期等分析工具。

塑料主力合约走势

• 塑料2109合约走势相对平稳，受节后需求回暖影响，价格有所企稳。
• 合约表现与PP类似，但上涨动能较弱。

第二部分：基本面分析

库存情况

• 截至5月8日，石化库存为77.5万吨，周环比增加8.5万吨，但仍低于2020年同期的89.0万吨。
• 节后去库顺利，显示市场对库存消化能力较强。

生产与开工率

• 线性：周均排产比例降至36.32%（-2.39%），停车比例小幅上升至13.67%（+0.50%）。
• 拉丝：周均排产比例降至29.71%（-1.99%），停车比例上升至11.10%（+1.37%）。
• 农膜：开工率降至30%（-5%），显示季节性需求回落。
• 包装膜：开工率维持在63%（0%）。
• 塑编及注塑：开工率分别为53%（0%）和54%（0%），维持偏低水平。
• BOPP：开工率回升至61%（+6%），显示出一定的恢复性增长。

价格与价差

• 美金价格企稳整理，内外价差加速收敛，部分低压进口窗口打开。
• 期货价格领涨，升水现货，91跨期价差窄幅整理。
• 成本方面，油基、煤基、PDH、外采甲醇MTO成本分别在6760、7760、7050、8580附近，PP粉料成本约8700元/吨。

行业利润

• 行业毛利继续压缩，估值回落至偏低水平，短期成本支撑较强。
• 煤价强势，煤制利润显著压缩，对PP价格形成一定支撑。

第三部分：后市展望

基本面总结

• 节后石化库存去化顺利，显示市场对产品的需求有所回升。
• 下游补库助力，产业链上游压力暂时缓解。
• 但价格快速拉涨后，需求能否及时跟进仍需观察。
• 当前行业估值处于低位，成本支撑较强，但需警惕需求不足导致的回调风险。

策略建议

• 短期建议采取震荡偏多的思路。
• 关注国内煤价走势，若煤价继续上涨，或对PP价格形成更强支撑。
• 同时需留意下游需求变化，若需求持续疲软，可能影响价格走势。

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分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
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