20210509-广发期货-聚烯烃短期受宏观通胀影响仍有反弹但力度不大_49页_4mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

2021年5月，聚烯烃市场在宏观通胀氛围和供需变化的双重影响下，呈现出短期反弹与中长期承压的格局。报告重点分析了PE和PP的供需、库存、价差利润及市场策略，同时提及了国内外新增产能、检修计划和进口情况。

主要观点

• PE市场：短期内受宏观通胀影响，PE价格有反弹可能，但力度不大；中长期来看，随着新装置投产和进口恢复，供应压力逐步显现，价格存在下行驱动。
• PP市场：短期受丙烯支撑和通胀氛围影响，PP或有小幅反弹；中长期供应增加，需求疲软，预计价格将维持抵抗式下跌趋势。
• 整体趋势：市场在短期受到宏观因素推动，但基本面仍偏弱，建议把握逢高做空机会。

关键信息

一、PE供需分析

1. 供应

• 国产：2021年5月PE开工率87.4%，部分大修装置重启，海国龙油、卫星连云港石化和华泰盛富5月量产，山东鲁清预计5月试车。
• 进口：外盘报价倒挂，进口平均利润为负，二季度进口大概率环比下降。预计4-6月PE供应增速分别为5.9%、0.3%和3.7%，而以2019年为基准，供应增速分别为9.5%、13.9%和28.3%。

2. 需求

• 需求端整体以刚需为主，L下游地膜需求5月可能环比走弱，其他需求稳定。
• 塑编、BOPP需求尚可，但受制于企业利润较低，采购以逢低为主。
• 汽车和家电行业因缺芯问题，二季度需求可能受到明显影响，特别是汽车行业。

3. 库存

• 厂家库存：两油和煤化工库存走高。
• 港口库存：5月环比节前走高，因假期前后货源集中通关。

4. 价差利润

• 上游油制利润较好，煤制利润因煤价上涨被压缩。
• 原材料价格回调，下游利润环比改善。
• LD-LLD价差接近历史高位，可能进一步走强，间接带动LLDPE价格。

二、PP供需分析

1. 供应

• 国产：PP开工率87.7%，5月三套新装置稳定放量，后期还有其他新装置投产预期。
• 进口：PP各品种进口平均利润仍为负，二季度进口可能环比走低，美湾报价大幅回落，出口预期减弱。
• 供应增速：预计4-6月PP供应增速分别为3.9%、1.5%和8.8%，而以2019年为基准，供应增速分别为9.7%、27.8%和40.2%。

2. 需求

• 塑编、BOPP需求以刚需为主，注塑需求因家电、汽车缺芯问题可能转弱。
• 需求端整体偏弱，拉长时间看可能不乐观。

3. 库存

• 厂家库存：两油PP库存增加明显，煤化工PP累库不明显。
• 港口库存：节后归来，库存窄幅增加。

4. 价差利润

• 上游油制利润较好，外采丙烯装置和PP粉装置利润欠佳。
• 丙烯价格高位严重压缩PP粉利润，PP粉料开工下降。
• PP主力09合约基差为-75，近期升水。

市场策略

• PE：短期反弹力度不大，建议逢高做空，关注L主力09合约在8400-8500附近的阻力。
• PP：短期可能小幅反弹，中长期维持逢高做空策略，关注PP2109在8900-9000附近的阻力。
• 风险因素：新产能投放、外围环境、装置检修的不确定性。

新增产能与检修计划

1. 国内新增产能

• PE：5月有望投产的装置包括海国龙油40万吨HDPE、卫星连云港石化40万吨HDPE、华泰盛富40万吨全密度装置；山东鲁清石化40万吨LLDPE装置预计5月投产。
• PP：预计2021年6月投产的装置包括中韩石化二期30万吨HDPE、浙石化30万吨HDPE+45万吨FDPE、天津渤化改造项目30万吨LLDPE。

2. 国外新增产能

• LLDPE：阿曼OQ（44万吨）、韩国LG（60万吨）、马来西亚国油Petronas（35万吨）、美国Exxon-Sabic JV（130万吨）等。
• HDPE：阿曼OQ（44万吨）、韩国LG（20万吨）、伊朗Mamasani Petro（30万吨）、韩国GS（50万吨）、马来西亚国油Petronas（40万吨）等。

3. 检修计划

• PE：包括茂名石化2#LDPE装置大修、燕山石化LDPE装置检修、延长中煤二期装置大修等。
• PP：包括常州富德PP装置大修、绍兴三圆PP装置大修、大唐多伦PP装置检修等。

供应与需求预测

1. 供应预测

• PE：预计4-6月供应增速分别为5.9%、0.3%和3.7%，而以2019年为基准，供应增速分别为9.5%、13.9%和28.3%。
• PP：预计4-6月供应增速分别为3.9%、1.5%和8.8%，以2019年为基准，供应增速分别为9.7%、27.8%和40.2%。

2. 需求预测

• 需求端整体以刚需为主，部分行业如地膜、塑编、BOPP需求较弱。
• 汽车和家电行业因缺芯问题，二季度需求可能受到明显影响。

总结

2021年5月，聚烯烃市场在宏观通胀氛围的推动下，短期出现反弹，但中长期供应增加与需求疲软的矛盾依然存在。PE和PP市场均面临供应压力，尤其是随着新装置投产和进口恢复，库存压力逐步显现。尽管短期市场受通胀影响推涨，但基本面支撑有限，建议投资者把握逢高做空机会，关注主力合约的阻力位。同时，市场需关注新产能投放、外围环境及装置检修的不确定性对价格走势的影响。