食品饮料行业：白酒终端（线上线下）调研系列六-20180104-申万宏源-14页-1mb

文档内容总结

核心内容

本报告是申万宏源研究团队于2018年1月4日发布的食品饮料行业周报，重点分析了白酒板块在2017年11月至12月期间的终端价格变化、市场供需情况及投资建议。

主要观点

• 白酒板块在2017年底迎来了提价潮，尤其是茅台、五粮液等高端品牌，提价幅度和时点均超出市场预期。
• 2018年一季度将迎来白酒消费旺季，由于春节延后，市场情绪被进一步点燃，预计各名酒企业将实现开门红。
• 投资建议为继续持有并加配核心白酒品种，以迎接春节旺季行情。

关键信息

高端白酒

贵州茅台

• 提价情况：12月28日经销商大会宣布飞天茅台出厂价上调至969元，终端指导价1499元。
• 市场情况：12月底京东有货，价格1499元，但线下仍严重缺货。北京部分渠道有2016年及之前年份库存，上海地区鸡年茅台价格达到2900元，需提前预订。
• 核心结论：茅台缺货仍然严重，价格将进一步上涨。

五粮液

• 提价情况：11月29日五粮液提价，普五、1618、交杯零售价分别上涨至1099元、1199元、1399元。
• 市场情况：线上价格已顺利涨价，线下部分终端价格上涨至提价水平。个别终端对一箱（6瓶）及以上订单有优惠。
• 核心结论：五粮液继续挺价，市场需求强劲。

国窖1573

• 提价情况：10月零售价提升至969元，12月线上价格涨至969元，线下价格普遍上涨。
• 市场情况：部分终端已上涨至969元，但上海地区有促销活动，如家乐福每瓶减50元，沃尔玛每2瓶减100元。
• 核心结论：国窖1573继续挺价，但部分渠道存在促销活动。

次高端白酒

洋河

• 市场情况：天之蓝、梦之蓝M3、M6在各渠道均有100元以上的优惠，其中杨浦区大润发折扣力度最大。
• 产品表现：梦之蓝M3和M6销量增长强劲，水井坊臻酿八号销售较好，但典藏大师和井台瓶缺货。
• 核心结论：次高端白酒线上线下价差较大，存在较强的区域性。

剑南春

• 市场情况：线上价格稳定，线下个别商超降价。
• 核心结论：剑南春价格略有下降，但整体仍保持稳定。

水井坊

• 市场情况：线上略有降价，线下北京缺货，上海价格远低于线上。
• 核心结论：水井坊价格存在明显差异，部分产品缺货严重。

郎酒

• 市场情况：线上价格稳定，线下上海价格上涨，北京地区价格差异大。
• 核心结论：郎酒价格存在区域差异，上海地区价格高于北京。

沱牌舍得

• 市场情况：线上价格不变，线下价格下降，北京持续缺货。
• 核心结论：沱牌舍得价格下降，北京地区缺货严重。

汾酒

• 市场情况：线上价格上涨，北京地区价格有所下降，上海价格大幅上升。
• 核心结论：汾酒价格存在显著区域差异，部分产品缺货。

中高端白酒

• 市场情况：中高端酒价格相对稳定，但不同渠道终端差异较大，烟酒行价格通常低于超市。
• 核心结论：中高端酒整体备货充足，部分产品存在促销活动。

投资建议

• 推荐股票：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒
• 投资评级：买入或增持，具体取决于各公司的盈利预测和估值情况

盈利预测与估值

• 盈利预测：各公司未来几年的EPS增长预期较为乐观，尤其是水井坊和沱牌舍得，增速显著。
• 估值：部分公司PE估值较低，如山西汾酒、古井贡酒等，具有投资吸引力。
• 评级说明：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（±5%）、减持（弱于市场5%以下）

法律声明

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