白酒终端_线上_线下_调查系列十_线下价差扩大_次高端及高端价格中枢整体上移_14页_949kb

报告摘要

白酒终端（线上&线下）调查总结

核心内容

本报告基于2018年6月2日对白酒终端价格的调查，分析了高端、次高端及中高端白酒在不同渠道的价格变化趋势，以及市场供需状况。报告指出，白酒价格整体呈现上移趋势，但不同品牌和地区的价差扩大，反映了市场结构和渠道策略的变化。

主要观点

高端白酒

茅台：价格中枢上移，库存仍然紧缺。线上普遍缺货，线下北京地区飞天茅台价格在1700-1878元之间，上海地区价格在1650-1850元之间。库存普遍在1-2箱，整体供应紧张。
五粮液：价格中枢上移，库存充足。线上价格维持指导价1099元/瓶，线下北京和上海终端价格分别在850-1298元和860-1088元之间。1618促销力度大，但市场铺货较少，整体库存充足。
国窖1573：线上因天猫活动降价，线下价格中枢上移。线上价格下调70元，线下北京和上海终端价格分别在758-1098元和930-1069元之间，价差扩大。

次高端白酒

洋河：价格中枢上移，价差明显拉大。线上价格小幅下调，线下北京和上海价格分别在300-528元和330-438元之间，天之蓝、梦之蓝M3、M6价格中枢均有上移。
剑南春：线上价格下调20元，线下北京价格上涨，上海价格中枢下移，价差扩大。
水井坊：线上价格稳定，线下北京和上海价格中枢上移，但上海价格中枢下移，价差扩大。
泸州老窖60年窖龄酒：线上价格下调40元，线下北京价格有所波动，上海价格同步线上线下下调。
沱牌舍得：线上价格稳定，线下北京价格上调，上海价格高于北京，价差扩大。
郎酒：线上价格下调，线下北京和上海铺货较少，价格波动范围扩大。

关键信息

价格趋势

高端白酒：整体价格中枢上移，但茅台和五粮液线上仍存在缺货情况，国窖1573线上因促销活动价格有所下降。
次高端白酒：价格中枢上移，但不同品牌在不同地区的价差扩大，反映出市场区域差异和渠道策略的分化。
中高端白酒：线上略有降价，线下价差拉大，部分产品如泸州老窖特曲和洋河海之蓝价格中枢上移。

库存状况

高端白酒：茅台和五粮液库存偏紧，国窖1573库存充足。
次高端白酒：部分品牌如洋河、剑南春库存充足，但价格波动较大。
中高端白酒：部分产品如泸州老窖特曲和洋河海之蓝库存偏紧，部分产品如舍得酒业库存充足。

市场策略

线上促销：天猫等平台通过活动促进销售，导致部分产品价格下调。
线下渠道：不同地区的烟酒店价格差异明显，部分品牌在特定区域铺货较多，价格中枢上移。
区域差异：北京和上海在价格和库存方面存在显著差异，反映出区域市场供需和渠道策略的不同。

附录：盈利预测表

公司简称	股价 (元)	17A EPS	18E EPS	19E EPS	20E EPS	17A增速	18E增速	19E增速	20E增速	18PE	19PE	评级	总市值 (亿)
贵州茅台	790.33	21.56	29.3	37.3	44.7	62%	36%	27%	20%	27	21	买入	9928
五粮液	85.47	2.49	3.35	4.40	5.49	43%	34%	31%	25%	26	19	买入	3318
泸州老窖	69.65	1.75	2.45	3.21	4.14	33%	40%	31%	29%	28	22	买入	1020
洋河股份	147.11	4.40	5.59	7.15	8.94	14%	27%	28%	25%	26	21	买入	2217
古井贡酒	89.00	2.28	2.99	3.81	4.68	38%	31%	27%	23%	30	23	买入	448
口子窖	64.89	1.86	2.43	3.07	3.67	42%	31%	26%	19%	26	21	买入	389
山西汾酒	66.05	1.09	1.85	2.56	3.23	56%	70%	38%	26%	36	26	买入	572
水井坊	52.06	0.69	1.27	1.84	2.48	49%	85%	45%	35%	41	28	买入	254
舍得酒业	43.61	0.43	1.07	1.66	-	79%	151%	55%	-	41	26	增持	147
酒鬼酒	27.69	0.54	0.72	0.98	-	62%	33%	36%	-	38	28	增持	90
今世缘	23.71	0.71	0.88	1.11	1.38	19%	23%	26%	24%	27	21	增持	297
老白干酒	22.91	0.34	0.60	0.83	1.20	48%	144%	39%	44%	38	27	买入	153
顺鑫农业	39.90	0.77	1.03	1.48	1.99	6%	34%	44%	34%	39	27	买入	228
伊力特	25.21	0.80	1.15	1.54	-	28%	44%	34%	-	22	16	买入	111
海天味业	78.02	1.31	1.61	1.96	2.35	24%	23%	22%	20%	48	40	增持	2107
中炬高新	27.23	0.57	0.80	0.99	1.28	25%	41%	24%	29%	34	28	买入	217
恒顺醋业	12.85	0.47	0.56	0.59	0.66	65%	20%	5%	12%	23	22	增持	77
千禾味业	26.24	0.44	0.62	0.81	-	44%	40%	31%	-	42	32	增持	86
伊利股份	31.34	0.99	1.29	1.59	1.95	6%	31%	23%	23%	24	20	买入	1905
光明乳业	11.01	0.50	0.53	0.61	0.69	10%	5%	15%	13%	21	18	增持	135
广泽股份	7.97	0.01	0.22	0.28	-	-87%	2011%	27%	-	36	28	增持	33
重庆啤酒	29.29	0.68	0.90	1.08	1.32	82%	32%	20%	22%	33	27	增持	142
双汇发展	27.89	1.31	1.49	1.75	2.01	-2%	14%	17%	15%	19	16	买入	920
绝味食品	45.75	1.22	1.54	1.93	2.36	32%	26%	25%	22%	30	24	增持	188
安琪酵母	37.60	1.03	1.34	1.65	1.96	58%	30%	23%	19%	28	23	买入	310
汤臣倍健	16.60	0.52	0.65	0.79	0.97	43%	25%	22%	-	25	21	增持	244
桃李面包	57.58	1.09	1.35	1.64	2.00	18%	24%	21%	22%	43	35	增持	271
洽洽食品	16.92	0.63	0.76	0.88	1.03	-10%	21%	16%	17%	22	19	买入	86
克明面业	14.52	0.34	0.57	0.68	-	-18%	69%	19%	-	25	21	增持	48
涪陵榨菜	26.70	0.52	0.75	0.94	1.15	61%	43%	25%	22%	36	28	买入	211