20170705-申万宏源-白酒终端（线上_线下）系列调研之二_14页_995kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告为申万宏源研究团队对2017年5月和6月白酒终端价格变化的调研分析，涵盖线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北京、上海、深圳）渠道，旨在为投资者提供市场动态和投资建议。

主要观点

1. 高端白酒价格稳定

• 贵州茅台：53度飞天茅台线上线下价格均未突破1300元红线，部分地区出现缺货情况。茅台酒（丁酉鸡年）和53度15年陈年茅台酒价格稳定，但30年陈年茅台酒线下价格差异较大，北京地区价格最高。
• 五粮液：普通52度五粮液价格稳定，线上线下价格一致。52度五粮液1618陶瓷瓶价格略有波动，但整体稳定。北京地区价格较高，深圳地区价格较低。
• 国窖1573：线上线下价格差异显著，线上价格为724元，线下价格为899元，线上较线下便宜20%。价格稳定，但上海地区出现缺货。
• 洋河梦之蓝：M6线上价格略有上涨，但附赠品。M9线上价格稳定，线下价格大幅下降，且6月出现缺货情况。

2. 次高端白酒价格波动较大

• 剑南春：线上价格稳定，线下北京地区价格回升，价格水平为北京 > 深圳 > 上海。
• 洋河梦之蓝 M3、天之蓝：M3线上价格略有下降，但6月回升。天之蓝线上价格稳定，线下北京地区价格显著上涨，价格水平为深圳 > 上海 > 北京。
• 水井坊：线上线下价格差异较大，线上价格稳定，线下价格波动明显，深圳地区价格最高。
• 泸州老窖窖龄酒：线上价格稳定，线下价格高于线上，且北京地区有促销活动。
• 郎酒：红花郎十年价格稳定，红花郎十五年线上价格稳定，线下价格波动较大，北京地区涨幅显著。
• 汾酒：线上价格稳定，线下价格波动明显，上海地区缺货严重，北京、深圳价格相对稳定。

3. 零售终端销售动力差异

• 不同品牌给予的销售奖励差异导致零售终端对不同品牌的销售动力不同。
• 导购的推销行为对顾客的购买意愿有显著影响。

4. 淡季促销策略

• 白酒行业进入淡季，促销活动主要以附送赠品为主，而非降价促销。
• 部分品牌如洋河、泸州老窖窖龄酒、特曲等在淡季开展促销活动。

关键信息

投资提示

• 白酒板块在非基本面下跌时是布局机会。
• 茅台、五粮液、国窖1573价格坚挺，渠道库存低，涨价预期不改。
• 洋河梦之蓝、古井贡酒、水井坊、泸州老窖、汾酒等品牌表现良好。
• 推荐投资标的：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份、古井贡酒。

盈利预测与估值

• 表格汇总了主要食品饮料公司的盈利预测和估值情况，包括EPS、增速、PE等关键指标。
• 各公司评级为“买入”或“增持”，如贵州茅台（买入）、泸州老窖（买入）、五粮液（买入）等。

结构清晰的总结

高端白酒

• 贵州茅台：价格稳定，线上线下均未突破1300元红线。30年陈年茅台酒线下价格差异大，北京地区最高。
• 五粮液：价格稳定，线上线下一致。1618陶瓷瓶价格略有波动，但整体稳定。
• 国窖1573：线上线下价格差异显著，线上价格为724元，线下价格为899元。上海地区出现缺货。
• 洋河梦之蓝：M6线上价格略有上涨，但附赠品。M9价格波动大，6月出现缺货。

次高端白酒

• 剑南春：线上价格稳定，线下北京地区价格回升，价格水平为北京 > 深圳 > 上海。
• 洋河梦之蓝 M3、天之蓝：M3线上价格略有下降，6月回升。天之蓝线上价格稳定，线下北京地区价格显著上涨。
• 水井坊：线上线下价格差异大，线下价格波动明显，深圳地区价格最高。
• 泸州老窖窖龄酒：线上价格稳定，线下价格高于线上，且北京地区有促销活动。
• 郎酒：红花郎十年价格稳定，红花郎十五年线上价格稳定，线下价格波动较大，北京地区涨幅显著。
• 汾酒：线上价格稳定，线下价格波动明显，上海地区缺货严重，北京、深圳价格相对稳定。

中高端白酒

• 泸州老窖30年窖龄酒：线上价格稳定，线下价格波动，北京地区价格较高。
• 泸州老窖特曲：线上价格小幅上涨，线下北京地区有促销活动。
• 洋河海之蓝：线上价格略有上涨，线下价格稳定，价格水平为北京 > 深圳 > 上海。
• 金剑南K6：线上线下价格均保持稳定。

推荐标的

• 推荐股票：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份、古井贡酒。

投资评级说明

• 证券投资评级分为“买入”和“增持”，分别表示相对市场表现20%以上和5%~20%。
• 行业投资评级分为“看好”、“中性”和“看淡”，分别表示行业超越市场、与市场持平、弱于市场。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担风险。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

联系信息

• 证券分析师：吕昌，联系方式：lvchang@swsresearch.com
• 联系人：周彪，联系方式：zhoubiao@swsresearch.com
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶，联系方式：chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，联系方式：lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，联系方式：hujy@swsresearch.com
  • 海外：张思然，联系方式：zhangsr@swsresearch.com
  • 综合：朱芳，联系方式：zhufang@swsresearch.com

数据来源

• 酒仙网、天猫、京东、公开信息、申万宏源研究
• 基准指数：沪深300指数