20180104-申万宏源-白酒终端（线上_线下）调研系列六_14页_1mb

报告摘要

本文档是一份2018年1月发布的食品饮料行业周报，主要聚焦于白酒板块的终端价格调研及投资建议。调研覆盖了线上（京东、酒仙网、天猫）与线下（北京、上海）的主要白酒产品，包括高端、次高端、中高端及食品饮料公司的盈利预测与估值分析。

茅台：
- 12月28日经销商大会宣布飞天茅台出厂价上调至969元，终端指导价1499元。
- 12月底京东有货，价格1499元，线下仍严重缺货。
- 北京部分渠道终端有2016年及之前的库存，苏州街烟酒行可提前预订鸡年茅台，价格达2900元。
五粮液：
- 11月29日提价，普五、1618、交杯零售价分别上涨至1099元、1199元、1399元。
- 线上价格已顺利涨价，线下部分终端价格也有所上涨，个别终端对一箱（6瓶）及以上订单有优惠。
- 上海地区普五价格普遍达到1099元，部分终端有优惠，1618和交杯则无优惠政策。
国窖1573：
- 10月零售价提升至969元，12月线上价格上涨至969元，线下价格普遍上涨。
- 上海地区超市渠道有促销活动，家乐福每瓶减50元，沃尔玛每2瓶减100元，烟酒店无促销。

洋河：
- 天之蓝和梦之蓝M3、M6在各渠道有100元以上的优惠，其中杨浦区大润发折扣力度最大。
- 梦3和梦6销量增长强劲，但部分渠道缺货。
- 水井坊臻酿八号销售良好，供货充足，但典藏大师和井台瓶缺货。
- 沱牌舍得在北京地区供货较少，而红花郎和剑南春在各终端均有库存。
剑南春：
- 线上价格稳定，线下北京个别商超降价。
- 52度剑南春价格在线上和线下均保持稳定。
水井坊：
- 线上略有降价，线下价格基本一致。
- 上海地区价格远低于线上，但北京地区持续缺货。
郎酒：
- 十年红花郎和十五年红花郎价格在线上稳定，线下北京和上海价格差异较大。
- 上海地区价格高于北京，整体线上价格低于线下。
汾酒：
- 青花20和青花30价格均有上涨，线上价格远低于线下。
- 北京地区青花20价格略高于上海，青花30价格则大幅上升。

投资建议：买入食品饮料板块，重点布局春季行情。
推荐品种：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。
盈利预测与估值：
- 贵州茅台：2018年EPS预测为21.2元，PE估值24.0倍，评级“买入”。
- 五粮液：2018年EPS预测为2.43元，PE估值23.8倍，评级“买入”。
- 泸州老窖：2018年EPS预测为1.77元，PE估值27.2倍，评级“买入”。
- 洋河股份：2018年EPS预测为4.48元，PE估值21.3倍，评级“买入”。
- 山西汾酒：2018年EPS预测为1.13元，PE估值29.7倍，评级“买入”。
- 水井坊：2018年EPS预测为0.74元，PE估值36.6倍，评级“买入”。
- 沱牌舍得：2018年EPS预测为0.44元，PE估值42.8倍，评级“增持”。
- 酒鬼酒：2018年EPS预测为0.50元，PE估值38.1倍，评级“增持”。
- 古井贡酒：2018年EPS预测为2.22元，PE估值23.9倍，评级“买入”。
- 其他食品饮料公司如海天味业、中炬高新、伊利股份等也获得“买入”或“增持”评级。