20180325-东吴证券-国防军工行业双周报_2018年战略看好军工板块_持续推荐板块龙头标的_16页_1mb

国防军工行业双周报总结

核心内容概览

2018年3月25日发布的《国防军工行业双周报》指出，军工板块在2018年具有战略配置价值。该报告从行业基本面、政策改革、估值水平及机构持仓等多个角度分析军工板块的前景，并推荐了若干重点公司作为投资标的。

主要观点

1. 行业基本面

   • 2018年国防支出预算增速达到8.1%，预计全年将达到11069.51亿元人民币，占财政支出和GDP比例均有所提升。
   • 国防支出的快速增长为军工板块提供了业绩支撑。

2. 政策与改革

   • 军工领域改革持续推进，包括科研院所改制、定价机制改革、混合所有制改革等。
   • 军工集团资产注入有望重启和加速，带来二级市场投资机会。

3. 估值水平

   • 申万军工指数在2016-2017年累计下跌32.13%，2018年初至2月23日继续下跌13.55%，处于历史低位。
   • 部分军工标的2018年预期PE低于30倍，估值处于合理较低水平。

4. 机构持仓

   • 2017年四季报显示，基金对军工股的持股比例降至3.14%，处于历史低位。

投资主线推荐

1. 第一条主线：业绩确定性高、估值低的主流军工标的

   • 推荐：内蒙一机、中航机电、中航光电

2. 第二条主线：有核心军品资产注入预期的公司

   • 推荐：国睿科技、四创电子、成飞集成、北方股份

3. 第三条主线：股价低位、成长性好的民参军标的

   • 推荐：景嘉微、全信股份、火炬电子、星网宇达、耐威科技

4. 其他关注领域：航空发动机产业链

   • 关注：航发动力、航发控制、航发科技

本周行情总结

• 上证综指涨幅：-3.58%
• 创业板指数涨幅：-5.23%
• 申万国防军工指数涨幅：-2.82%

本周涨幅前十

本周跌幅前十

主流军工标的本周表现

关键公司动态

内蒙一机

• 公司作为地面装备龙头，受益于陆军机械化建设。
• 公司获得一级保密资格证书，稀缺性突出。
• 2017-2019年归母净利润预测分别为5.62亿元、7.63亿元、9.71亿元，对应PE分别为42倍、34倍、24倍，给予“买入”评级。

中航机电

• 发行可转债方案获证监会通过，收购与募投项目进入实施期。
• 与德国TechSAT公司、法国Nexeya公司签订战略合作备忘录，推进民用航空布局。
• 2018年归母净利润预测为7.97亿元、9.37亿元、11.34亿元，对应PE分别为44倍、32倍、22倍，给予“买入”评级。

中航光电

• 国内军用航空连接器主要供应商，受益于国产大飞机和高端军机列装加速。
• 民用方面受益于电动车市场高增长，液冷与高速连接器业务产业化推进。
• 实施股权激励，业绩增长目标明确，给予“增持”评级。

行业重点新闻

• 航天：长征二号丁成功发射陆地勘查卫星四号；我国制定可重复使用火箭发动机技术路径。
• 航空：成飞集成与大陆集团成立合资公司，研发48伏轻混电池系统；AG600计划下半年进行水上首飞。
• 船规：七〇八所设计电力推进成品油加注船；中船澄西交付7800吨沥青船。
• 其他：中国卫通获卫星通信业务许可；航天发展拟收购锐安科技股权并募集配套资金。

风险提示

• 武器装备列装进度不及预期
• 军工领域改革不及预期

投资评级标准

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