20170521-广发证券-国防军工行业2017年第21周跟踪分析报告_继续关注低估值_高成长标的_28页_2mb

国防军工行业2017年第21周跟踪分析报告总结

核心观点

2017年4月以来，报告强调规避行业风险，建议关注低估值、高成长性的军工标的。核心观点包括：

• 业绩承诺风险暴露：2017年是民参军行业业绩承诺风险暴露的一年，部分公司完成承诺压力较大，之后可能面临业绩增速下滑。
• 低估值与成长性：当前建议寻找具有安全边际的低估值公司，同时关注中长期成长确定性高的行业。
• 新标的关注：新转型、新上市，军工业务占比高、业绩承诺增速高的公司具有投资潜力。
• 投资评级：维持军工板块“持有”评级，重点推荐鹏起科技、银河电子、湘电股份、四创电子、中电广通、中航光电。

行业动态

• 军改进展：军改已进入收尾阶段，新编制体制将逐步影响军品采购和交付。
• 军工科研院所改制：分类及配套政策有望于2017年出台，改制后资产证券化将加速。
• 混合所有制改革：第一批混改方案预计5、6月报出，第二批名单已启动，军工领域多家企业参与。
• 国际局势：朝鲜半岛局势升温，但战争概率较低，对军工行业产生一定利好影响。
• 技术进展：中国新型武装直升机直-19E首飞成功，国产通信卫星进入印尼市场，南海可燃冰开采成功，显示军工技术实力增强。

军工行情回顾

• 上周表现：中证军工指数上涨0.96%，沪深300指数上涨0.55%。
• 年初至今：中证军工指数全年收益为-12.51%，沪深300指数为+2.83%。
• 细分板块：军工行业不同子板块表现不一，部分公司业绩增长显著，部分则面临业绩下滑。

重点公告

• 全信股份：发行股份购买资产价格调整，发行数量增加。
• 航天电器：关联企业中标智能制造项目，金额达7,480万元。
• 华力创通：完成股权过户及新增股份登记，计划于5月23日上市。
• 中航电子：可转债发行计划复牌，募集资金用途仍在讨论。
• 上海贝岭：发行股份购买资产获国资委批复。
• 航发控制、航发动力、航发科技：均涉及中国航发对航空工业旗下企业的股权收购，间接持股比例分别为53.86%、41.17%、36.02%。
• 利君股份：股东减持公司股份，但公司中报预告显示业绩预增。
• 天沃科技：控股子公司通过增资方式控股广西能美好，实现扭亏。
• 合众思壮：中标国家电网项目，中标金额达4,974万元。
• *ST厦工：拟转让工业园地块，金额为3.13亿元。

公司中报预告整理

• 中国航空工业集团：中航机电、中航光电等公司中报预告显示业绩略增或续盈，成飞集成则预减。
• 中国航天科工集团：航天电器业绩略增，南洋科技略减，四维图新预增。
• 中国电子科技集团：杰赛科技略增，卫士通续亏。
• 地方国企：泰和新材、北方华创等公司业绩预增，海格通信略减。
• 民参军企业：部分公司如山河智能、合众思壮、北斗星通等业绩大幅预增，而炼石有色、德奥通航等则出现亏损或业绩下滑。

风险提示

• 军费支出可能低于预期。
• 政策出台时间存在不确定性。
• 资产证券化进展可能影响行业格局。

投资建议

• 核心推荐组合：银河电子、中电广通、四创电子、鹏起科技、湘电股份、中航光电。
• 重点跟踪组合：中航机电、中航黑豹、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、万泽股份、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空、天银机电、四川九洲、航新科技。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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